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2019年5月10日

神州智見 戴仕文

中國貨幣市場的因果循環

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3月份整體經濟數據較預期樂觀,轉移了市場對人民幣的關注。2015年以來,人民幣滙率的波動率持續上升,但隨着中美貿易談判的延長,滙率波動已逐漸有所緩和。 我們認為,市場應該更加關注人民幣的穩定性。在過去一年,中國經濟不但首次出現季度經常賬赤字,而且誤差與遺漏金額更達到有紀錄以來最嚴重的情況。美國聯儲局不斷加息,中國卻一直把利率維持在最低水平,導致熱錢外流。另一方面,從實際有效滙率指數來看,人民幣價格並不「 便宜」,意味其他經濟體的相對貨幣價值可能更高。 雖然中國目前並沒有正式對外表明,但似乎當局在人民幣政策已重新開始跟隨美元的走勢。以下為幾個可能導致這現象的原因:首先,人民幣滙率波動性下降的時期 ...

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