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2019年4月8日

債‧息先機 周奐彤

孳息曲線倒掛毋須恐慌

美國聯儲局在3月的議息會議上維持利率不變,美國10年期與3個月期國債孳息息差隨即跌至負數,是2007年以來首次出現「孳息曲線倒掛」的情況,究竟這是否美國經濟步入衰退的警號? 未必與衰退畫等號 大家可能不了解何謂「孳息曲線倒掛」,筆者在此略作解釋。美國孳息曲線上的每一點,反映不同年期的債券孳息率,一般而言,長年期國債的孳息會較短債高,以補償前者風險,故孳息曲線通常呈上升趨勢。不過,當市場預期未來經濟轉差甚至存在通縮風險時,長年期債券的孳息便會受壓,若其孳息跌穿短債的水平,便是「孳息曲線倒掛」。 「孳息曲線倒掛」,聽起來很可怕,但卻未影響我們對美國衰退的預期。首先,在量寬政策的扭曲下,孳息曲線對經 ...

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