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2018年12月27日

財經DNA 羅耕

怎用孳息曲線?

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早前美國國債孳息曲線局部逆向,最初3年期的低過5年期,市場隨即高唱衰退。然而,傳統的孳息曲線測衰退之精義在於曲線的斜率是正定負。如果只是一小段逆向,但其餘大段、由頭到尾(3個月到30年期)的曲線仍斜向上,便不應作衰退訊號看。 查最原始文獻版本,曲線斜率是以10年減3個月為準。儘管市場慣看10年減2年,但其實10年或以上的減2年或以下的皆可;但5年期則不長不短,無人用這檔期的。 比較幾種長短息差與滯後經濟增長的關係,即見時差雖全為五季,但計相關系數,則以10年減3個月最高。故原始文獻的做法,迄今看來仍是最好的。 [email protected]   ...

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