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2016年4月6日

宏觀灼見 胡一帆

供給側減弱 實體經濟仍軟

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近數周我們看到金融市場預期的大幅轉變。我們現在的問題是,經濟實際上出現了多大程度的變化,因為我們認為需求依然疲軟。人民代表大會的結果少有驚喜。決策者致力於放寬貨幣和財政政策,但對於供給側改革的態度卻瞻前顧後。與此同時,一線和二線樓市重新升溫,信貸增長也提升了大宗商品價格的預期,我們預計這種表現將在下一季有所降溫。 人大會議經濟方面的決策基本都在預期之內:GDP增長目標調整為6.5%至7%、財政赤字提升至GDP的3%、M2年增長目標上升至13%。雖然政府已對一些傳統行業制定削減過度產能的目標,同時也為裁員準備1000億元人民幣的遣散費用,但供給側改革的核心領域(解決工業產能過剩和稅收改革)卻差強 ...

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