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2016年2月24日

神州內外 張朝陽、蔡永雄

三元悖論星港實踐及對內地啟示

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六十年代,蒙代爾(Robert A. Mundell)和弗萊明(J. Marcus Fleming)在一個總體經濟模型中指出,貨幣政策獨立性、滙率穩定性,以及資本完全流動性三個政策目標不能同時達到,只可三選其二,是著名的蒙代爾三角理論。 一、為何不可能? 三元悖論的運作機制是指在固定滙率下,若一個經濟體同時容許資本自由進出,實行自主的貨幣政策,把利率設定在高於世界平均水平,資本便會流入以追逐息差所帶來的回報,而因為實行固定滙率,息差會提供套利機會,吸引資本大量流入。 面對資本流入,滙率便會面對升值壓力,但在固定滙率下,迫使央行進行干預,買入外幣,沽出本幣,令貨幣基礎增加,對本幣的利率造成下行壓 ...

(節錄)全文共1875字