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2014年11月26日

投資分析部 金融峰景

抽水活動冒升的啟示

經過上日急升,港股表現在現水平呈現膠着,一方面受周四11月期指結算影響;而收市後亦有MSCI指數成分股變更,亦是構成昨天收市後交投暢旺,全日成交金額890億元。隨着早前內地人行減息帶來的揣測,何時會有另一輪的減息或降準,以至稍後公布最新經濟數據及表現,可能構成的不確定性,均為按近年底前基金為明年部署的最新考慮元素。從目前「滬股通」配額用得比較多來看,反映外資對A股興趣提升,令未來一段日子A股跑贏港股的情況將持續。

24000點成集資分水嶺

人和商業(01387)藉近期反彈以大折讓31.91%進行二供一,集資33.84億元,作為回購未來兩年到期的3億美元及6億美元高息票據,收市跌21.2%,報0.37元,較供股價0.32元尚有距離。

隨着恒指回升至24000點附近水平,近月已見公司與股東以供股、配股及批股向市場集資活動不絕。回顧港股踏入2014年,這類集資套現活動正好與大市活躍程度成正比,從附圖可分析顯示今年3月有36次集資,涉及393.7億元,是全年集資額最多月份;9月進行了56次集資活動,但涉及金額僅171.5億元;5月集資額達376.3億元,上述集資活動頻頻均是恒指在24000點水平以上的月份。

而11月將盡,目前已公布了42次集資,總額322.7億元,是較活躍的月份,顯示不少公司與大股東在24000點水平進行集資意欲高,這批股份流入炒家或是強者手上,效果不同,前者將在高位回吐獲利,構成大市高位受制的炒上落市格局;反之,一旦貨源由強者藉集資批股收集,即日後將進入另一個上升浪機會較大,因此投資者不妨參考未來一段日子的表現作為評估後市去向,較令人樂觀是今年接貨者有9個月獲得5.57%至30.77%的不同月份回報,只有1、2月出現接貨者被縛損失,當然不少涉及大折讓供股帶來的賬面回報,但亦反映港股充分發揮其上市集資功能。

A股續勝港股

目前內地致力為A股做好護航,特別是經過早前對新股上市條件加大限制,仍然出現打新認購新股熱潮,無論是認購投資者、證券商與發行商及上市公司,均創造雙贏局面,在A股IPO強勢下,有利引入資金發展A股市場。這股熱潮能持續多久,不在一些利好政策,最終還要看企業質素及盈利能力等基本因素,並交由市場自由化決定其最後投資價值。

內地減息對A股帶來最直接刺激,上證指數收報2567點高位(升1.371%),而滬深300指數亦有相若1.37%升幅;反之,恒指高見23935點後回落,全日微跌49點,收報23843點。早前筆者亦指出華廈滬深三百ETF(03188)較能反映A股表現,昨天亦同步升1.04%,收報34元;而安碩A50(02823)僅升0.412%及南方A50(02822)升0.41%。

除人民幣滙率因素,外資正從不同渠道直接購買強勢A股,減低A股ETF的吸引力。

摩指新貴多無表現

港股收市後MSCI指數成分股「換馬」,在不少偷步部署活動下,出現納入指數新貴股價回順的情況;反之,被剔出的股份經過早前調整後出現回升,顯示聰明錢搶了先機。

新貴中以康哲藥業(00867)下跌4.61%及中國銀河(06881)回落2.49%最大,而中國外運(00598)亦有2.07%跌幅,其餘新貴多無表現;反之,失寵的保利置業(00119)有5.48%升幅,中海油化學(03983)收報2.88元,升6.27%,其餘盈德氣體(02168)亦有5.4%升幅。

內房股出現調整,除了上日累積升幅大,不少涉及短線挾淡倉,亦因為內地正進行稅制改革,有意對包括房產與建築業的營改增,令增值稅稅率提升至雙位數字,但亦對一些內需零售行業稅率下調,即時反應是重磅內房股如中海外(00688)、萬科企業(02202)及華潤置地(01109)出現回吐,在大市炒上落主導下,這種反覆現象並不奇怪,後市將視乎會否有進一步減息及可能調低的幅度。

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