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2019年2月12日

THE LEX COLUMN

藥商免付回扣 行業前景更秀

要判斷一家公司的優劣,看看其定價能力就可以知道。按照股神畢非德(Warren Buffett)這個格言來說,藥品行業目前並不健康。

最近幾天,諾華(Novartis)、輝瑞(Pfizer)和愛力根(Allergan)等知名製藥公司都向投資者發出警告,稱它們無法提高自家藥品的價格。輝瑞老闆布拉(Albert Bourla)明言,定價不會成為現在或未來的增長動力。

如果他所言屬實,那意味製藥業出現了巨大變化。瑞信指出,2017年美國藥價上漲佔該行業盈利增長的80%。總統特朗普在國情咨文中宣稱,那些日子已經成為過去,去年藥價出現46年來最大的跌幅,他承諾未來將會跌得更多,並會全面打擊「讓海外市場佔便宜」(global freeloading)的做法。美國藥廠在海外的產品售價通常比美國本土便宜很多。

外界對特朗普的說法表示質疑,這也難怪。特朗普引用的指標顯示2018年藥價下降0.6%並不正確,美國30家大藥商上個月一同宣布大幅提價。儘管不斷有人批評藥商靠哄抬藥價(price gouging)賺錢,這也的確是行業利潤的最大來源,但投資者顯然並不在意,藥商股價大幅飆升。過去兩年,MSCI美國醫療保健指數上漲了26%,比標指升幅多出三分之一。

但公平地說,政府提出的打擊行動實際上可以幫助製藥行業。製藥商每年向稱為藥房福利管理人員的中介人提供總值數十億美元的回扣,美國政府提議將此列為非法行為,並把這些折扣轉給患者。藥商當然大力在國會游說希望能夠予以制止,目前無法確定這個規則會被採用。

如果最後被採納,對行業來說可能是個好消息。諾華老闆納拉辛漢(Vasant Narasimhan)也贊成,稱此舉可以糾正價格扭曲的問題。諾華本身就要把接近一半的總收入用於回扣。

更重要的是,減少患者的自付費用,將緩和公眾對大製藥公司的憤怒。而且,抹去中介人後,藥商就算加價,幅度也將不會像之前那麼引人爭議。這一切也許能夠令整個行業變得更好。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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