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2019年1月12日

習廣思 信筆攻略

股滙炒過龍 當心調整到

美國聯儲局主席鮑威爾三度公開講會暫停加息後,環球股市大升,恒指本周漲千點(4.1%),美滙指數連跌4周,累跌逾2%。好消息已反映,業績壞消息接踵而來,股市調整的壓力將浮現。此外,美國經濟條件好過中國及歐洲,人民幣及歐羅滙價再升,會令兩地經濟雪上加霜。歐洲外滙通訊社MNI引述消息稱,人民銀行不想人民幣升值過急。消息一出,離岸人民幣滙價升幅大為收窄,恒指周五夜期跌百點。

儲局鴿言鴿語聽到厭

恒指周五續升146點,收報26667點,本周期指盤一直帶住現貨指數上,持續高水50至60點,由本月3日底部25000點起步計,累積升幅逾1600點,這批期指好倉先行平倉獲利,飽食遠颺,避免業績期的波動,十分合理。

環球股市近兩個交易日繼續上揚,惟動力不如周初般強勁。聯儲局高層排隊出來發放鴿言鴿語,內容無新意,訊息重複,聯儲局可以等,暫時唔加息住,直到市場信心恢復。

另一個重要主題是中美貿易談判,雙方都話有進展,細節卻欠奉。《華爾街日報》報道,國務院副總理劉鶴將於本月底飛往華盛頓,與美方進一步磋商棘手分歧。咁都好,如果等到農曆新年假期後才赴美,可能無法於3月1日死線前完成談判。未來兩三周是中美談判利好消息真空期,好友何所依呢?

美國總統特朗普當然想托市,但也要有好消息至得。鮑威爾過去5個交易日,有3日出來詳細解釋最新的貨幣政策,上半年唔再加息呼之欲出,聯儲局應該冇乜嘢可以做,幫老特托市。投資者要面對的是各地經濟數據進一步轉差,企業發盈警、裁員、關廠等壞消息日多。

美國航空及零售板塊周四表現甚差,原因是盈利及銷售未如理想,標普航空股指數跌0.9%,理由是美國航空季績遜於預期。零售股指數挫1.6%,兩大零售集團Macy's和Kohl's去年聖誕銷售差過預期,拖累整個板塊表現。

由內地電器生產商美的控股的德國機械人公司庫卡(KUKA)發出盈警,向下修訂去年10月發布的業績指引,對於去年營業額的預測,由原訂的33億歐羅,下調至32億歐羅,利息及稅項前利潤率由4.5%大幅向下修訂至3%,發盈警原因是客戶所屬的汽車及電子行業放緩,中國自動化市場存在不明朗因素,庫卡股價應聲下滑8%。

業績期多地雷 股市添風險

【圖1】顯示花旗編製的企業盈利修訂指數,追蹤環球上市公司被券商調升或調降盈利預測的數目,該指數目前跌入負區,即下調多過上調,而且指數也是2008年金融海嘯以來最低。環球企業業績期將至,前景指引料較為審慎,券商進一步下調盈利預測的機會頗高。地雷處處,港股難以幸免,尤其是中國經濟自去年下半年日走下坡。宏觀數據要先見轉機,企業盈利才有上調空間,今年全國人大、政協會議特別重要,市場都在等待中央出台具體刺激經濟方案。

本港地產股去年及今年的業績料較穩定,因為過去兩年售出的樓花在交樓後可陸續入賬,這板塊於去年10月25日隨大市見底後,大幅跑贏恒指。期間,恒指累升8.5%,長實(01113)漲27%,新地(00016)和信置(00083)均勁升23%,恒地(00012)亦有17.4%升幅。除了業績有預算,聯儲局暫停加息也支持股價上揚。

然而,隨着本港樓價加速調整,地產股2019年後的業績開始變得不明朗,中原城市領先指數上周跌1.5%,從高位累跌8.9%,跌幅雖較2015年為小【圖2】,但自當年低點至去年高峰,樓價3年間升了46%,大為削弱了置業者的負擔能力。就算聯儲局不再加息,樓價繼續下調的機率仍然較高,特別在經濟下行之時,工資增長會更慢,市民投資和消費都會趨向審慎。樓市買家本已負擔能力有限,加上種種負面因素,更令他們不敢隨便入市。

港樓市調整或甚於2015年

現時環球經濟情況較2015年時更差,聯儲局於本次加息周期合共加息8次,「縮表」步伐加快,環球游資減少,這都是資產價格的天敵。2015年本港樓價下滑13%,今次調整大於此幅度應該不令人驚奇。考慮到明年美國經濟進入衰退期的風險上升,今次樓市調整幅度及時間可能是金融海嘯後最大及最長的一次,10年牛市,逢跌入市買樓的心態是時候改變了。

 



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