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2018年11月9日

同程藝龍上市傳籌31億削六成
新經濟泡沫爆破 市盈率縮至14倍

新經濟概念新股後勁不繼,有騰訊(00700)及攜程(Ctrip)為股東的內地網上旅遊服務商同程藝龍遭市場冷待,路透引述知情人士稱,最快今天開始路演的同程藝龍,因市況惡化及投資者要求降低估值,決定減少發行股數,集資規模降至4億美元(約31.2億港元),較早前傳出集資最多10億美元(約78億港元)大削六成。按估值42億美元(327.6億港元)計,2019年預測市盈率介乎14.6至18.4倍,遠低於投行當初估計可高達28.7倍的市盈率。

摩根士丹利、摩根大通及招銀國際為同程藝龍的聯席保薦人,此前摩根士丹利估計該股市值約397.8億元至499.2億元,相當於2019年預測市盈率22倍至27倍;招銀國際更給予估值介乎400億至530億元,相當於預測市盈率21.8倍至28.7倍。由於被指定價過高,早前基金界人士已預期該公司可能要削減集資規模,又或以下限定價。

寶寶樹萬咖遲遲未招股

同程藝龍之外,曾獲網易參與融資的滙量科技,阿里巴巴有份投資的內地母嬰服務平台寶寶樹,以及聯想(00992)投資的人工智能商業化平台萬咖壹聯,都已進行路演,但仍未正式展開招股。信誠證券聯席董事張智威認為,目前市場對新經濟股需求不大,僧多粥少之下無謂同期招股。

張智威續指出,整體新股市況於半年前開始急劇轉差,去年11月上市的新經濟股如雷蛇(01337)、閱文(00772)、易鑫(02858)現時均跌穿招股價,市場對新經濟股有保留,尤其經濟氣氛不好時,資金投資取態轉趨保守,新經濟股招股的認購反應相對會更差。

耀才證券(01428)行政總裁許繹彬亦稱,市場氣氛冷清,加上中美貿易戰仍會擾攘多時,投資者不願資金被IPO鎖定一星期,本季開始寧願在現貨市場低位短炒,一些未有盈利的新經濟公司前景不及去年,他形容新經濟公司泡沫已爆破。

找鋼網或棄同股不同權

事實上,與同程藝龍經營同類業務、在美國納斯特上市的攜程,過去三個月累跌16.3%,年初至今共瀉25%,公司昨晚公布至9月底第三季業績,因股權投資公允價值損失而淨虧損11億元人民幣,按年及按季均盈轉虧。

此外,彭博引述消息稱,目標今年底前上市的內地鋼鐵電商平台找鋼網,擬放棄以同股不同權形式上市,改以傳統方式來港掛牌,主要是希望在估值上能有更大彈性。按規定,同股不同權架構企業,上市最低預期市值需要達到400億元,若市值少於400億元,則市值至少要100億元,以及最近一個財政年度收入不低於10億元。

 

 

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