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2017年9月22日

畢老林 投資者日記

打工仔押注科技股當買保險

9月21日,周四。早兩日在美國財經網站發現一個非常有趣的問卷調查,題目是:美國工人把血汗積蓄投資於威脅他們生計的科技公司,這樣做理性嗎?結果顯示,76%回應者答理性,24%答不理性。

老畢認識一些朋友,買股票從來不理什麼P⁄E、P⁄B,愛吃一哥焗豬扒飯便買大家樂(00341),喜歡飲麥精就買維他奶(00345),天天搭地鐵當然買港鐵(00066),抱的是錢從哪裏溜出去便從哪裏收回來的心態,期望食息都可以補番條數。這個主意其實不錯,投資往往歪打正着,捉得到老鼠就是好貓,有plan而能持之以恒,比有strategy卻經常搬龍門更具「錢途」。

就業安全感超低

問卷調查的回應者,表面看跟買大家樂、維他奶、港鐵的投資者很相似,但實際上是兩回事。衣食住行乃生活必需消費,潑出去的水能透過投資供應商股票收回當然最好,但消費者賭的是「閒錢」而非「血汗積蓄」,心態上則是「對沖」而非「保險」。

假設問卷調查具足夠代表性,那麼美國工人就不是拿閒錢投資咁簡單,而是打工仔就業安全感超低,愈來愈多人深信自動化大潮勢不可擋,職位朝不保夕,趁早押注終有一天促使他們失業的科技公司,作用就形同買保險了。連理應最「敵視」科技企業的一群都如此認命,其他投資者怎麼看科技股,可思過半矣。

收息再投資,讓compound發揮威力,歷來都是長線賺大錢的有效策略。這個發達模式不會因科技發展而變,但今時今日要以此法讓自己富起來,警覺性得比以往高許多,因為這個年代的科技巨無霸無孔不入,你不會知道亞馬遜下一個顛覆目標是什麼。

好彩揸住貝索斯的收購對象,有賺走貨冇眼屎乾淨盲;唔好彩買中被亞馬遜吞掉那家公司競爭對手的股票,即晚插水唔在講,最怕係從此以後行路打倒褪。就拿Whole Foods Market為例,亞馬遜把該公司收歸旗下即宣布減價,其他超市跟又死唔跟又死,結果很可能是生意愈做愈縮、股價愈來愈殘。

Buy and hold唔係唔得,但今天再用此招,比上一代要selective好多。老畢反而會掉轉來想,在科技主宰一切的年代,長線投資者着眼的也許不再是估值高低、股息增長等傳統指標,而是營業額能否持續擴張、在特定市場夠不夠霸氣,不單止要夠霸氣,仲要睇埋TAM(Total Addressable Market),也就是顛覆各行各業的能力。

世界變策略亦變

換句話說,隨着世界真的變了,上一代長線投資者普遍重視的邊際利潤、盈利能力、派息穩定性等,如今已變得愈來愈不可靠,所謂優勢至少要打個七八折。既然舊的一套在新的環境中面臨巨大挑戰,與其擔心押錯注揀錯股,不如化被動為主動,棄被顛覆對象而取捕獵者。啱唔啱難講,至少今天股民的「投票意向」就是這樣。

打工仔認命,趁未失業趕緊投資科技股當買保險,不過是老畢無意中看到的調查結果。卻原來,世界一直在變,分別只在投資者有沒有用心留意而已。

18年說短不短說長不長,但別以為1999年股民炒科網炒到天昏地暗,其時便一定有獨立的科技股基準。想當年,標普板塊分類其實只得四個,分別是工業、運輸、金融和公用。

新經濟避無可避

指數供應商S&P Dow Jones後來發現,四個板塊遠不足以反映美國經濟的多元化;為增強代表性,S&P Dow Jones加入包括科技的六個其他板塊,即合共十個。去年標普板塊再添一員,房地產投資信託基金(REITs)也有了屬於自己的獨立基準。

迄上月底,科技板塊於標普500指數中比重達23.5%。有趣的是,亞馬遜和Netflix兩大科技「金剛」居然都不是標普科技板塊成員,理由是兩股皆被納入「非必需消費品」(consumer discretionary)類別。

這個年頭,你以為跟足行業分類投資就可以避開一隻二隻新經濟哥斯拉;殊不知,聽起來很Old Economy的「消費」類別,受新經濟龍頭影響分分鐘大過打正科技旗號的tech sector!

 

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