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2017年8月19日

習廣思 信筆攻略

美股連環震 防險莫失神

跌市理由不論是老特還是西班牙恐襲,環球股市進入調整階段愈來愈明顯。周四美股大跌,恒指周五早市最多曾跌過392點,但港股投資者信心仍強,一度把跌幅收窄至107點,奈何國際大氣候不配合,收市最終報跌296點,收報27047點。暑假將盡,下周大行的動向更明確。

環球主要股市下挫,避險資產繼續成為綠洲,黃金、國債、瑞郎與日圓成為資金避風塘。全球最大對沖基金橋水(Bridgewater)創辦人Ray Dalio本月10日已提出金融市場的波動超低,加上地緣政治風險升溫,投資者應持有5%至10%的黃金作對沖,他擔心美國債務上限過唔到,地緣政治又睇唔通,故先行買定保險。這位老兄今次又睇得幾準。

橋水大佬Call金中晒

資金避險,債券升、債息落,環球金融股成為受害者,滙控(00005)已跌近50天線,渣打(02888)早因不派中期息被沽售,周五連100天線都失守。國際銀行股及保險股近日表現不濟,雖然有大行建議炒業績買內銀,都係慳番啖氣吧,一來內銀「放榜」就算有點驚喜,可能也難敵環球金融股的拋售,而家的環境無謂咁博啦。

睇番美股幾張圖,筆者覺得未來數周環球股市唔慌好。首先,反映美國中細價股的羅素2000指數已跌穿了200天線,細價股為風險較高的資產類別,投資者先沽售,顯示風險胃納正在收縮,一個股市內,有一個指數跌穿牛熊線,正所謂一葉知秋,都要有多少心理準備,上一次羅素2000指數由高位回落至跌穿200天線,要追溯至2015年夏季時【圖1】,當時正是環球股市進入大調整的時候。

另一張圖是這波大牛市的火車頭納指100,該指數代表着大型的科技股,蘋果、臉書、亞馬遜,谷歌母公司Alphabet等皆為指數的重磅成分股。近兩個多月,納指100四次震盪,最先一次是6月9日,最近一次便是周四,四震之中有三震全日跌幅達2%或以上,7月27日的一次收市跌幅雖然只有0.6%,但日中創新高後倒跌收場,高低位相差達2.5%【圖2】, 這麼頻密的震盪,跟上半年順風順水的走勢截然不同,正正反映市場拋售力度正在加強。

慎防「傻錢」拆倉潮

至於美股波動指數(VIX),過去7個交易天已出現兩次大幅飆升【圖3】,跟今年每次大升後便回到10%以下不同,VIX長期平均水平為20%,若短期內升破此均值(執筆時報14.8%),市場的心理狀態將會不會如今年大部分時間般穩定。

很多倉盤都與VIX掛鈎,VIX不動,資金便持續買入,當VIX確認轉向後,很多好倉都要拆倉。金融市場的規律就是愈升愈買,愈跌愈沽,特別個市升了這麼長時間,又無大跌過,大量「傻錢」湧入,買ETF買輪或其他槓桿工具,拆起倉來唔需要太多理由,只須一個,就是個市出現大跌,觸發雞飛狗走式沽貨。

今日的金融資產價格,正正反映着藍天白雲的日子常在,大家都沒有為烏雲蓋頂作準備,很多政經風險都拋諸腦後,除了金正恩可能發炮外,中印邊境隨時擦槍走火,聯儲局縮表後果未知,通脹雖未達標,但勞動市場失業率這麼低,通脹隨時會來料;當然,還有老特無能,加深了財政墮崖的機會,美國佬這方面早有前科,怎能不防呢?

大行部署下周見端倪

下周開始踏入8月尾,暑假行將結束,大行交易枱阿頭陸續上班,面對目前的金融形勢,究竟是繼續博還是拆倉離場,甚至掉轉頭做,未來一兩個星期便會見端倪,恒指第一道防線先睇吓50天線(現處26470點)守唔守到。

 

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