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2017年8月18日

郝承林 價值物語

科網後浪推前浪

全球最大網上旅遊平台(OTA)Priceline公布季度業績,收入按年增長16%,算是不錯。盈利增長更達兩成,也較市場預期為佳,偏偏業績後股價卻下跌近10%。這是為何?線上取代線下,不是大勢所趨嗎?而且Priceline佔全球市場份額,一成也未有,應該還有巨大潛力。市場到底在擔心什麼?

消費者買的是酒店和航空公司服務。從前資訊不發達,旅行社壟斷了酒店和航班的各類資訊,從航班時間、機種、價格、酒店質素,以及交通等等,加上旅行社又能以「批發價」取得機位和房間,人們外遊當然會通過旅行社購票。

但隨着互聯網普及,讓一切資訊變得透明,所有資訊(包括評論,讓「中招」機會大減)都能在網上找到。人們還為何要往旅行社跑一趟?平價機票和酒店,網上都有。只有一樣東西卻真的是傳統旅行社有,而OTA沒有的,那便是包袱。旅行社要交租而OTA不用。旅行社有一大批資深旅遊顧問要出糧,而OTA沒有。結果Priceline股價,便從2008年時的約100多美元,升至現在的1800多美元。

只要線上取代線下不變,OTA一哥的Priceline,又豈有不繼續連年增長的?聽起來好像很有道理,但魔鬼總是藏在細節裏。線上是會取代線下,但誰說線上便是Priceline?不是說來自同業如Expedia的競爭,而是說來自後浪的競爭。

共享經濟是科網未來之一。汽車全球的使用率只約5%,每輛車每天只開1小時。哪為何還要有這麼多汽車?若人人能成兼職司機,的士行業不必特別出現,於是世上便有Uber。

又例如往外地旅遊,人生路不熟,酒店當然有存在價值,但現在即使身處香港,便已經可以把整個倫敦地圖翻個遍。假如有交通方便、價錢相宜的民居出租,為何一定要住酒店?以往是你不認識屋主,屋主不認識你,如今在Airbnb上,雙方的評分和評價一早有了。酒店的價值是否在下降?如果是,靠酒店訂房的Priceline有豈會坐得住?

就好像到馬爾代夫旅遊,水中屋是一定要住的;很有歷史和特色的酒店,如檳城的E&O,當然也值得去住。但如果是往一些治安甚佳、空置率高的如日本、澳紐、西歐等地,你又會否考慮民宿?Airbnb等的住宿網站,是站在提高房屋住用率的立場上,向OTA發出挑戰,讓人很難迴避。Priceline管理層在業績會議上對答不夠肯定,讓人擔心增長會否放慢。

愈能創新 愈具長揸價值

那麼OTA會一下子便兵敗如山倒嗎?不會,而且先受壓應該會是酒店。就好像網購推出的「雙11」、「618」等購物節,讓消費者覺得划算,但費用卻是由零售品牌來出(減價和付網購平台廣告費)。酒店業當然知道居民出租來勢洶洶,更知道線上訂單在成長,線下在收縮,於是惟有更緊抱OTA,調整價格(降低利潤)留住消費者。結果是OTA大概還能增長好一回,但酒店卻先頭痕(就像網購平台增長,但零售品牌卻頭痛一般)。

如果有天Priceline真的不懂增長了,不要緊,一切只是執行能力問題,會有其他OTA來取代線下。長江後浪推前浪,產業變化,新經濟終歸會取代舊經濟。同樣道理,科網後浪也會推前浪。OTA只是其中一個例子(聰明如內地的OTA,早已收購公寓出租平台)。任何科網巨擘終有一天都會遇上同樣問題。「大學之道在明明德,在親民,在止於至善」。具活力、能不斷創新的科網企業,才具長線投資價值。

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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