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2017年7月31日

和電145億售固網 釋放價值
作價較預期高24% 市場憧憬派特息

和電香港(00215)宣布落實出售持有集團固網電訊業務的和記環球電訊(HGC),作價為144.97億元,較市場早前傳出的預期上限117億元為高。交易一旦獲股東通過,和電將會告別經營22年的固網業務,並成為單純經營流動通訊的電訊商。市場原憧憬是次交易後,和電可能會派發特別息,惟公司只稱資金會用在一般營運及投資電訊業務上。不過,有分析仍估計和電日後有機會增加派息。

霍建寧:資金用於流動通訊

市場今年5月中已開始流傳,和電香港有意出售固網業務,此後一度盛傳作價介乎93.6億至117億元。故此,今次買家美資基金公司 I Squared Capital旗下的Asia Cube Global Communications Ltd. 出價近145億元,較市場預期上限高出近24%;而在成交後的會計及債項、現金及資本開支等,會再作調整。和電主席霍建寧表示,是次交易為公司及股東把價值變現,未來會利用交易所得,繼續發展流動通訊業務。

新主同意聘用現有員工

公司的通告稱,HGC的價值近年未能在和記電訊的股價內充分反映,故透過交易可釋放固網業務價值,為股東創造價值。同時,HGC繼續是和電香港固網服務的主要供應商,交易完成後,依然維持商業合作關係。不過,HGC需要在成交日起計的12個月內,更換名字及標誌,買家則同意在成交後最少12個月內,按大致相似或不遜於之前的僱傭條款,聘用所有員工及調職僱員。

有外資行分析員指出,今次交易作價的EV/EBITDA(企業價值倍數)近12倍,與亞洲區內同類交易的估值相若,亦較九倉(00004)於去年10月出售九倉電訊(現稱滙港電訊)略高。然而,和電香港未提派特別息,「好奇怪要持有這麼多的現金,投資5G不需要這麼多錢。」他認為和電較難在本地併購流動電訊商,因監管當局未必批准,而遠赴海外併購也不一定有協同效應。

市場相信和電不會很大規模興建5G網絡,分析員估計公司可能在公布全年業績時,增派末期息或特別息,「股價可能升至3.5元位置,但真是很難預期市場反應,因投資者都期待會派特別息。」他又稱和電截至6月底止,淨負債約45億元, 不排除資金回籠後用來減低債務水平。

近年香港固網電訊資產備受青睞, 去年本港電訊業便有兩宗併購交易,包括香港寬頻(01310)向新世界發展(00017)購入新世界電訊;而私募基金TPG及MBK Partners斥資95億元收購九倉電訊(現稱滙港電訊)。

分析認為,由於固網業務是「現金牛」,而市場競爭不像零售市場,價格競爭相對較少,而對手亦不多。同時,由於香港是環球不少地區的網絡傳送中轉站, 私募基金或看中這些因素,近年都積極瞄準相關資產。

 

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