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2017年6月27日

伊馬仕 板塊觀察

強勢板塊尋寶 汽車電子可吼

回顧2017年第二季(截至6月26日),恒生指數錄得7.3%(第一季為10.7%)的升幅,而各板塊表現方面,在25個主要分類板塊中【圖1】,卻有5個板塊(石油化工、媒體、金屬、建築、農業)逆市下跌;而其餘20個錄得升幅的板塊中,只有7個板塊表現優於恒指。

當中,表現最好的三個板塊分別為科技、汽車及保險,累計升幅依次為21.1%、13.2%及12.7%。

然而,從最近一個月的表現來看,錄得跌幅的板塊數目則輕微增加至7個,分別為食品製造、綜合企業、電訊、媒體、金屬、石油化工及建築。而表現最佳的3個板塊為汽車、電子及酒店/消閒,分別錄得13.1%、9.2%及6.0%的升幅。

其中,汽車板塊中的吉利汽車(00175)5月汽車總銷量約7.65萬部,較去年同期增長約67%;今年首5個月總銷量約44.19萬部,按年增長約89%。此外,內地首5個月累計汽車銷量按年升3.7%,如能維持溫和增長,第三季車股有望延續大漲小回格局。

濠賭股料延續復甦

此外,屬酒店/消閒分類的濠賭股在博彩收入增長理想的消息刺激下,多隻股份均曾升破52周高位。事實上,受惠於貴賓廳客回流兼中場業務穩定,澳門博彩收入連升10個月,5月收入達227.42億澳門元,按年增加23.7%,遠高於市場預期升幅中位數16.5%,升幅更是自2014年2月以來最高。

瑞信本月中曾發表報告指出,澳門6月首11日賭收料約達77.5億澳門元,即每日平均賭收約7.05億澳門元,因此推算6月份有關收益將按年增長30%,至約206億澳門元,表現優於市場原預期約兩成至兩成半的增幅。以目前數據來看,澳門博彩業今年將有望保持目前復甦的勢頭。

從大市值板塊輪動圖可見(每一點之間的變化均為一周,截至6月26日;基準:恒生指數),目前處於「領先」方格之內的板塊只有科技及保險【圖2】;科技板塊中,騰訊(00700)今年首季業績繼續受惠於旗下手機遊戲,令首季純利按年飆57.6%,至144.76億元,遠高於預期。

事實上,遊戲業務向來是騰訊主要盈利來源,其首季增值服務收入有351.08億元,按年漲40.6%,當中手機遊戲收入大增57%,至129億元,自去年第四季開始,連續兩季達到百億元水平。市場普遍預期手機遊戲業務在今年會維持強勁增長,相信仍是板塊內不二之選。

油價拖累化工偏弱

另外,值得留意的是,國際油價已經較年內高位累計跌超過20%,被指進入技術性熊市,而處於「落後」方格之內石油化工板塊,其相對表現及相對動力亦同樣見反覆滑落,估計於今年第三季仍會是主要弱勢板塊。

中小型板塊方面,中小市值板塊輪動圖【圖3】顯示,目前處於「領先」方格之內的僅餘下基建板塊,當中,尤其以港鐵(00066)的走勢最為凌厲。

港鐵來季維持強勢

據大和早前的報告指出,港鐵是中資發展商進入本港市場的主要受惠者,且港鐵目前擁有的可發展土地儲備達195萬平方米,撇除農地的土地儲備,多於本港任何一間發展商。再者,港鐵不需要保留上億資本以購買土地,而是透過招標以鎖定物業銷售盈利。預期2018年起,物業發展利潤及租金持續上升,故今年第三季仍有望維持強勢。

最後,隨着去年「深港通」全面落實,中港資金互通帶來實質效果。過去兩年北水南下除了是對沖人民幣滙價貶值外,也與內地保險資金、互惠基金及主權基金增加海外投資的長期策略有關。由於這些並非短炒資金,近期資金流向有可能為第三季作準備。

根據港交所(00388)公布「滬港通」及「深港通」的合計持股量(按持倉的市值變化,再以板塊分類),由6月初至今【圖4】變化來看,以電子、酒店/消閒、汽車等板塊的市值升幅最大,相信短期仍有一定的留意價值。

信報投資研究部

 

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