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2017年6月19日

THE LEX COLUMN

弱肉強食難改 全食無奈被吞

專門出售有機食品的美國全食超市(Whole Foods)創辦人麥基(John Mackey)似乎被「公司控制權市場」(market for corporate control)理論抓住脫不了身。全球最大網上零售商亞馬遜(Amazon)上周五宣布以40%的溢價收購全食超市,涉資約140億美元(約1092億港元)。

所謂「公司控制權市場」是指透過收集股權或投票代理權取得對公司控制權,從而達到接管和更換不良管理層的目的。

亞馬遜的收購建議扼殺了麥基的業務振興計劃,而且看來證實了這個八十年代流行的商學理論,即企業資產會自然而然地落入能夠實現價值、令買方和賣方以至社會都能夠受惠的管理層手上。

這個理論給了惡意收購者進攻的理據。麥基看來並非這種理論的信徒,畢竟他上周向主張接受收購的活躍股東、對沖基金公司Jana Partners發炮,批評他們是「貪婪的混蛋」。(高盛的收購團隊也曾被這樣罵過。)

然而,有些浪潮是無法對抗的。無論麥基多麼不想承認,但全食超市的確陷入了困境,過去2年股價跌了一半,因為他們未能預先看到消費意欲下降引起的價格戰,集團營業額增長一度高達10%,現在幾乎持平。

亞馬遜的精明和野心是眾所周知的,但這次收購的價格是否合理?全食超市的股價現在比歷史高位跌了三分之一,公司董事會也許覺得食品雜貨行業的經營環境愈來愈嚴峻,對股東來說,這個價位進行收購是最好的選擇。不過,亞馬遜股價在收購消息傳出後上揚,市值增加了140億美元,意味他們當初其實可以進一步殺價。

今天的股票投資者比30年前聰明了很多。亞馬遜應該會是個出色的東家,但不排除會有對沖基金看上全食超市,日後跳出來要求修改收購條款,或者要求再找其他買家。出色的市場應該可以讓買方和賣方得到同等好處。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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