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2017年6月19日

Jamie McGeever 財經路向

英央行鷹派訊號與鎊滙

英國央行周四給英鎊注入一劑強心針,此次政策會議比過去10年任何時候都接近加息,震驚金融市場。英國通脹率接近4年高位,而且沒有逆轉跡象,英國央行目前由8人組成的貨幣政策委員會(MPC)以5比3的投票結果將利率維持在0.25%的紀錄低位不變;分析師此前原本預計投票結果為7比1。但英鎊的漲勢消退,突顯英國央行面臨的微妙平衡之舉:既要努力推高英鎊,又不能收緊政策,因收緊政策可能打擊已經因退歐不確定性而放緩的英國經濟。

危險平衡舉動

這也是一個危險的平衡舉動,可能拿英國央行在金融市場心目中的信譽來冒險。英國央行非常清楚,一旦失手將極難挽回。英鎊也會遭殃。

這也不是新興市場才有的現象。1992年9月16日,即有名的「黑色星期三」,英國央行將利率上調至12%,並動用外滙儲備中的大量美元,展開一場注定要失敗的英鎊保衞戰。

英國央行目前面臨困境。英國經濟增長正在放緩,而待公布資料均沒有顯示經濟即將加速的跡象。就在該央行周四公布政策決定之前出爐的資料顯示,英國5月零售銷售大幅下降。

在英國退歐給投資和支出帶來巨大不確定性的背景下,英國經濟指標疲軟表明,該國央行將維持超寬鬆政策,英鎊也仍將受壓。目前只有一個不和諧的因素:通脹。自去年英國公投決定退歐以來,英鎊已貶值13%,從而推動通脹飆升,目前基本沒有跡象顯示,這股勢頭很快會大幅逆轉。實質薪資增長低迷,損及消費者支出,進而壓抑整體經濟。經濟增長前景愈發黯淡,正如周四會議投票結果顯示,央行也發現自身處於愈發艱難的困境當中。

倘若存在加息的威脅,英鎊可望企穩甚至升值,進而緩解通脹上行壓力。實質薪資所帶來的侵蝕效應也會止步,或將為消費支出反彈提供跳板。

這對英國央行而言可謂理想的情境。但前提是日交易額達5萬億美元的滙市也相信這點,才有可能奏效;若到了緊要關頭,央行將會加息。倘若情況不是這麼一回事的話,則英鎊有可能立即遭遇持續性的攻擊。英鎊將更有可能一路貶向1.20美元,而非再度測試1.30美元。在這種情況下,有鑑於通脹已然逼近3%,央行當前的困境相比之下,似乎只能算是小菜一碟。

 

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