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2017年6月19日

余再興 拆牌道勢

福澤急瀉逾八成 憧憬洗米華出手

不少看官熱中炒作暴跌股,原因簡單,暴跌股急瀉後容易急彈,計數後小注博彈升隨時賺逾倍。炒作暴跌股的投資者口中所謂的「計數」,計的是公司的每股資產淨值(NAV)及「殼價」等,不少暴跌股炒家抱着炒牛熊證心態,炒暴跌股至少不會被打靶。要數近日最誇張的暴跌股,非創板殯儀股福澤集團(08108)莫屬,條數應該點計?

福澤集團上周五離奇急挫後中途停牌,魚缸中人議論紛紛,及後福澤再發通告指單一大股東兼主席李革,因個人原因已經在場內出售手頭持有的1.13億股福澤股份,佔已發行股份約12.24%,公司將會在今天復牌。老余認為,要評估福澤的價值,除了從公司股價急瀉後的市值(只有2.04億元)計,還要看看有什麼憧憬概念。

現價市值2億 平過殼價

雖然李革明言把1.13億股全數沽出,但追溯至「1拆2」前的持股情況,大家不妨從公司的股權架構發掘更多資料。根據福澤2016年的年報顯示,公司的主要股東有二,分別由True Allied Assets Limited及Bravo Profit Holdings Limited持有10.32%及14.84%,其中前者由公司主席兼執行董事李革持有,至於Bravo Profit Holdings Limited的持股相對複雜。

年報指出,李革持有的True Allied Assets Limited在2016年8月3日把6847.53萬股抵押予Bravo Profit Holdings Limited,人稱「洗米華」的周焯華及鄭丁港正是授出貸款融資的擔保。換句說話,李革曾經把福澤集團的持股抵押予周焯華。大家只要翻查中央結算資料,便會發現太陽國際證券持有福澤逾5%,截至6月16日止,太陽國際證券持有該公司5206.3萬股,相當於公司已發行股本5.64%。如果李革在二手市場上出售而非向個別人士出售,周焯華隨時成為單一大股東,這令憧憬「洗米華」對福澤集團有興趣反而變得合理。

急瀉後的福澤市值只有2億元左右,較創板約3億元的殼價還要低,這時大家應該看看公司的年報,看看公司是否「超值」。截至去年12月31日止,公司的非流動資產及流動資產分別是3.346億元及3.317億元,其中流動資產方面,單是已抵押銀行存款及現金合共已接近7000萬元;相反,公司的流動負債只有1.44億元,扣除流動負債及4664.1萬元非流動負債後,公司的資產淨值高達4.57億元,未計殼價公司的NAV已相當於0.495元。

不過,看官們要參考的資料是公司的歷史,福澤集團前稱名家國際,早在2012年以2.79億元投得紅磡世盛殯儀館5年經營合約,正式進軍殯儀行業。公司在2014年7月易名為福澤集團,其後曾在市場上進行股本重組及融資活動,包括:

①2014年6月:「5合1」;

②2016年7月:「1供10」及「5供股送1股紅股」;

③2016年8月:股份「10合1」;

④2017年4月:股份「1拆2」,目前已發行股本9.227億股。

正因為公司過往曾經進行不少次股本融資,股權架構相對較為分散,無論新主是誰,可能要考慮這一點。不過無論後市如何,老余認為,公司今天復牌博急彈非常正路。

 

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