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2017年6月16日

盧斯 個股策略

體育用品股首選李寧

體育用品股股價自年初以來大致橫行,個別業績差的股份明顯跑輸大市及同業,隨着內地零售業有復甦跡象,可以留意相關股份的入市機會,優先選擇獲較多大行睇好的龍頭股,業績較差的中小型運動用品股則可以睇少幾隻。

361度特步跑輸大市

據中國體育總局統計,去年全國體育用品行業的產銷總值高達3077億元(人民幣.下同),按年增長11.65%,為連續3年錄得雙位數增長。期內,全國體育用品行業銷售收入達1472億元,按年增長同樣達雙位數,反映國民對體育用品需求持續上升。

去年體育用品股盈利較為懸殊,以龍頭股之一李寧(02331)為例,去年盈利6.43億元,大增近44倍,今年淨開店最多500間,增長前景頗為吸引。主攻波鞋的361度(01361),同期純利倒退22.2%;特步國際(01368)少賺逾15%。兩者股價明顯跑輸行業及大市。美資基金TPG早於年初計劃減持李寧,瑞信認為該股股價已先行反映減持因素,加上李寧首季銷售穩定,有望延續強勁升勢。瑞信又指出,李寧的電商業務增長強勁,增幅超過50%,預料今明兩年的盈利增長可逼近60%,故給予「跑贏大市」評級,目標價6.5元。

另一個行業龍頭安踏(02020)預期旗下安踏品牌第四季訂單有高單位數增長。安踏去年多賺17%,表現不俗,加上產品組合逐步轉型,盈利能力有望進一步提升。麥格理稱,安踏營運數據在促銷的情況下表現合理,故維持「正面」評級,給予目標價26.9元。行業三大持份者之一特步算是最落後,該公司旗下功能體育用品銷售持續增加,帶動綜合平均售價上升,今年第四季訂單金額按批發價值計算,按年有低單位數增幅。

特步表示,供應鏈效率提升,可縮短生產周期,應對零售市場環境轉變。此外,通過電子商貿平台銷售及補貨的訂單比重將提升,該公司擬把訂貨會訂單維持在最低需求水平。

李寧近期無視基金減持,股價氣勢如虹,理應是行業首選股。安踏自3月以來就沿上升通道反覆尋頂,雖然股價不及李寧強勢,但勝在波幅低,適合穩陣投資者。特步股價有機會反彈,惟中線弱勢明顯,不揀此股也算合理。

 

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