2017年5月20日
在低息環境下,善用槓桿者均成為大贏家,但低息還會持續多久?下一次信貸危機什麼時候會出現?這都是難以準確預測的,筆者深信十多年A先生在設計REITs加Bond這套現金流策略時,並沒有預期何時退場,因為沒有人能百分百地準確預測將來, 長遠的投資策略都必須通過摸着石頭過河的方式進行。
投資策略因人而異,A先生用的方法不一定適合其他人。投資環境不斷轉變,如何因應實際環境而決定怎樣調整,抑或是不改變自己的策略,就要靠個人的判斷力。正所謂世事無絕對,過去不代表將來,A先生的成功方程式其實不是最重要的地方,如果A先生與大家分享多些有關在十多年前他構思自己的現金流計劃的過程,讓讀者更加了解一個成功投資者在計劃成功前的思維方式及準備工夫,相信可以為大家帶來更大的啟發。
凱利法則判斷A先生的投資策略槓桿過高,長久必失。不過,A先生有提到今日的leverage是為了明日的deleverage,他似乎沒有打算一直用以往高槓桿的方式一成不變地繼續下去,就算他完全不知道什麼是凱利法則,但這也不代表他是毫無風險管理意識。
銀行未打算「收遮」
筆者不知道A先生用什麼工具去評估風險,但相信他不會盲目依賴運氣。如想評估現時信貸市場的風險程度,筆者建議大家留意由芝加哥聯邦儲備銀行公布的全國金融狀況指數(NFCI),這個指標早前曾在本欄提及。
NFCI反映美國金融市場寬緊程度,數字愈高代表信貸危機出現的機會愈高。大家都知道銀行「落雨收遮」,信貸市場愈緊張,銀行便會加強風險控制,收緊放貸之餘亦可能調低抵押品的放貸值,對槓桿投資者不利。你可能認為聯儲局已經加息三次,而且預期會繼續加,市場壓力應該持續上升才對,但現時NFCI的數值仍比去年同期為低,反映金融市場現時基本上是十分平靜,沒有什麼壓力。
筆者會反問自己,當市場上愈來愈多人講買樓、直債及REITs,並分享自己十多年來的成功經驗,相關書籍及講座又愈來愈普及的時候,是否已代表這些投資都已經到了「水尾」?有什麼風險需要注意?筆者非常認同B先生帶出凱利法則這套工具,希望大家注意過度槓桿的風險。如果你不太清楚孖展補倉的機制,未有至少一套應變方案,不知道如何評估自己的投資項目的風險的話,最好還是先了解再行動。
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