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2017年4月21日

李偉賢 宏觀灼見

歐洲政局未明 可吼低波幅股

歐洲股市今年繼續錄得溫和的升幅,特別是在民粹主義候選人不獲荷蘭選民支持之後,掃除了重大的政治隱憂。然而,在其他國家陸續舉行選舉前(包括5月份的法國總統大選),歐洲股市預期持續波動及面對風險。投資者宜採取較審慎的策略,挑選表現優秀而波幅偏低的公司,致力獲取最大收益,同時緩和下行風險。

回顧過去15年,在科網股爆破、全球金融危機,以及歐債危機觸發的市場恐慌性拋售下,波幅偏低的股票普遍都表現強韌,長線表現優於大市。原因很簡單︰如投資專家畢非德(Warren Buffett)等明智的投資者,都傾向透過投資獲取長遠收益,而非短線炒賣股份獲利。因此,長勝股的股價一般來說較為穩定。

提防墮「劣質」股陷阱

值得注意的是,長遠表現優秀的股票股價一般較穩定,但股價較穩定的股票卻不一定是長勝股。只投資於股價波幅最低的股票,卻忽略其他推動表現的因素,或會令投資者墮入陷阱,錯選基於某些原因而使股價「穩定」的「劣質」股。

部分專業的投資經理會以量化選股方式(建基於多重因子模型),提升低波幅股票策略的表現。這種投資模式由電腦系統作出投資決定,並由投資專家監察,能有效避免不利投資回報的普遍情緒謬誤,使投資組合優於被動型的投資策略(低波幅股票指數)。投資經理可透過「由下而上」的量化投資程序締造主動表現,而該程序建基於主要概念因子,例如盈利預期、市場氣氛、管理層質素和價值。

現時歐洲的宏觀經濟環境利好股市,歐羅區的綜合採購經理指數(PMI)在3月升至56.7,錄得自2011年以來的最高水平。

綜觀至今已公布業績的歐羅區企業,大部分都優於分析師的預測。英國方面,英倫銀行調高2017年的國內生產總值增長預測,而整體通脹亦接近政府的2%目標。

目前市場瀰漫憂慮和不安,量化模型可謂是投資者明智的選擇。在歐洲政局不明朗的陰霾下,對致力尋求回報的投資者來說,低波幅的優質股可望帶來曙光。近日,投資者停止撤離抗跌類股和優質股,估值吸引的股票(「價值」因子)近日的升勢已告終;而價格和盈利動力指標也表現滯後。低波幅的股份開始回升。採取多重因子策略的投資專家,必定會把握現時的市場機遇,投資於財政狀況強勁的低波幅股票,以獲取利潤。

作者為景順分銷業務總監。他為《信報》/信網撰文,分享市場觀點。

 

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