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2017年4月21日

盧斯 個股策略

六福估值有望調升

六福(00590)今年1月至3月(第四財政季度)銷售回復增長,為連續3年錄得負數後首次,有關消息其實在股價上早作反映,公司股價自去年底在20元以下,升至昨天收報27.55元,累漲35%,但大行似乎近日才開始出報告唱好,相信短期內仍有望大漲小回。

集團表示,零售業務同店銷售增長連續12個季度下跌後,上季由負轉正,最新公布季度整體同店銷售按年增長2%,主要是去年基數較低及港澳市場氣氛轉好所致,其中港澳珠寶首飾同店銷售增長12%,但黃金同店銷售仍錄得跌幅,按年下跌5%,但較對上一季按年挫12%,跌幅有所收窄,截至3月底止,港澳店舖數目維持57間。

中國方面,六福上季同店銷售增長11%,其中黃金增長16%,而珠寶首飾上升6%,較對上一季的20%增幅,顯著放緩,上季於內地新增3間店舖,截至3月底內地自營店共133間、品牌店則有1296間。

花旗發表研究報告指出,六福同店銷售增長皆高於該行預期。按產品劃分,黃金產品同店銷售跌幅由對上一季的10%收窄至1%,珠寶產品則由下跌4%明顯反彈至增長11%。該行相信,珠寶產品銷售復甦主要由於管理層積極改善產品組合所致,並預期此舉將令同店銷售復甦得以持續,且改善公司毛利。花旗亦上調六福2017至2019財政年度純利預測4%、14%及16%,以反映同店銷售改善,並把目標價由28.8元升至30.1元,維持「買入」評級。

花旗麥格理看好銷售增長

麥格理報告則認為,六福的最新營運數據中,黃金及珠寶產品銷情均見明顯改善,珠寶產品更見低雙位數升幅;該行進一步表示,若單計3月,港澳地區黃金及珠寶同店銷售均錄雙位數升幅。綜合周大幅(01929)早前公布的數據及今次六福的數據,可見中國及香港市場開始復甦,因此分別上調六福2018及2019財政年度每股盈利預測15%及17%,目標價由25元大幅調升至39元,重申「跑贏大市」評級。

六福在第三財政季度內地市場同店銷售錄得5%的增長;至於香港市場仍然下跌11%,不過,與第二季度錄得的39%跌幅相比,香港市場在過去的季度表現已見改善。該公司提到,自去年9月起,珠寶首飾產品於內地市場的同店銷售已連續4個月取得雙位數字的增幅,令到第三季銷售轉為20%的正增長,而黃金產品亦有2%增幅,扭轉頹勢。

通常一隻估值正獲重估的公司,股價動力都會較為強勁,六福現價往績市盈率約17倍,與以往平均值相若,但盈利預測已被調低多個季度,盈利預期有望向上,因此其估值有機會進一步調升,以大行目標價30至39元,現價仍有不俗上升空間。

 

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