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2017年4月21日

郝承林 價值物語

首季數據佳 三重彩可派

西諺說魔鬼盡在細節中,但亮點又何嘗不是?國家統計局公布首季度經濟數據,GDP按年增長約6.9%,大家似聽完便算,完全不當成一回事,但真正讓人雀躍的,或許便是潛藏在數字細節當中,市場似是低估了中國經濟復甦的動力。

內地首季經濟數據第一個亮點,不在房地產行業,也不在製造業,甚至不在零售行業,而是國家統計局將科網從「其他」類抽出,獨立成「資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業」一項,顯示科網行業的急速發展。

科網類佔GDP比率,看似只佔3%多一點(若加上藏於「批發和零售業」內的網購,比率應更高),但卻是所有細項中增長最快的,達19.1%【表】,遠高於其他幾個分類約7%的增長。可見即使科網股雖已近乎天天創新高,但若遇上調整,依舊是最讓人具信心的投資選擇。

科網「獨立」增長最快

內地經濟數據,常被懷疑有「水分」,但有一樣甚難造假,那就是用電量。內地首季用電量按年上升6.9%,3月份增幅更達7.9%,可見增速正在加快;當中居民用電只增加約1%,增長全皆由工業而來(增加8.9%),可見需求旺盛,經濟明顯復甦。

除用電量增速外,需求增長亦見於價格上漲。內地生產者物價指數(PPI, Producer Price Index)於去年中結束近4年的負增長,重現正數。3月份PPI按年上升7.6%,有望(最少暫時地)擺脫通縮威脅,產品能加價,內地企業盈利或有一輪急速上漲。

製造業是內地經濟命脈,佔GDP比重幾近三分之一。要看製造業境況如何,則必先看進出口數據。

海關總署公布,以人民幣計價,今年首季出口增長14.8%,領先指標的進口數字更大升31.1%。人們擔心的貿易戰並沒有發生,相反人民幣適度貶值下,出口正在受益。

「中國折讓」有望修復

從科網行業急速增長,看到內地經濟轉型正穩步向前;從用電量和PPI見底回升【圖】,看到需求旺盛,企業盈利有望改善;從進出口數據,看到內地製造業,正受惠全球經濟復甦。那麼,到底還有何理由看淡中國?

此輪中資股上漲,有別於2015年的港股「大時代」,上次是建基於投資者的歡欣想像,但經濟數據卻不甚配合;今次卻是,接連兩、三個季度的持續復甦(不只中國,全球也是)。過去數年的「中國折讓」有望修復。

投資獲利有三個方法:盈利增長、估值上調和滙率升值,現在前兩個條件已經具備,加上特朗普明言喜歡弱美元,人民幣出現一波似樣反彈,並不會讓人意外。投資者現在期待的是「三重彩」。

新經濟高速增長,舊經濟好轉,若如是,恒指24000點會否太低?調整是買入機會,未來兩個季度的港股,絕不會讓人失望。

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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