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2017年4月19日

習廣思 信筆攻略

金融整治起步 股市劇震連場

周一晚美股因朝鮮半島局勢稍為緩和而急升183點,來到亞洲時段便沒那麼幸運了,因北韓官員又再出言挑釁。每當遇上跌市,利淡消息總是接踵而來,有傳民生銀行(01988)揭發假票據,加上監管機構多名高官落馬,顯示金融監管進一步收緊,內地股市連續兩日急跌逾1%,未來一個月港股恐怕易跌難升。

據財新網報道,民生銀行北京管理部(分行)航天橋支行疑牽涉「蘿蔔章」票據造假及「銷售飛單」,該支行管理層違規銷售理財產品,用以表外放貸,掩蓋約30億元(人民幣.下同)的假票據。

民行在某企業客戶的商業票據上,蓋上私刻的「蘿蔔章」(假公章),該票據經銀行之間不斷轉貼現,直到兌付時刻,交易對手才發現印章為偽造,涉資約30億元。

類似事件以往也曾發生,年前農行(01288)曾出現39億元「票據變報紙」,信行(00998)也爆出過票據違規大案,當時對股價影響只屬短暫,今次卻剛好遇上內地金融業掀起打虎風暴,中國保監會主席項俊波剛宣告落馬,中國銀監會主席助理楊家才失聯後亦被內媒證實遭當局拘查,恐怕手尾很長。

監管風暴今時不同往日

自今年2月底郭樹清接任銀監會主席,臨危受命治理中國的金融亂象,內地影子銀行似乎已到了不得不整頓的地步,因而短時間內出台了7份文件,內容涵蓋提升銀行服務質效、亂象整治、風險防控及彌補監管不足等。

其中《關於開展銀行業不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費專項治理工作的通知》、《關於銀行業風險防控工作的指導意見》和《關於開展銀行業監管套利、空轉套利、關聯套利專項治理工作的通知》這三份文件最引人注意。文件針對十大重點風險領域分類施策,尤其指向發行量激增的同業存單、規模龐大的委外業務。

在多項監管措施中,「新開展的同業投資業務不得進行多層嵌套」最受關注。所謂嵌套,是指銀行發行同業存單吸收資金,然後投放於同業資產(如同業理財),同業資產再投向標的資產。

在這個鏈條中,資金在各個環節層層加槓桿,利率逐個環節上升,還有可能存在期限錯配;同時,鏈條中的參與機構眾多,如商業銀行、基金公司、信託公司及保險公司等,由於不同環節屬不同監管部門管理,更容易隱匿風險。

清查影子銀行大限將至

內地金融機構利用影子銀行加槓桿套利情況有多嚴重?據業內人士稱,比如像南方某些農商行、城商行業務模式非常激進,大量運用槓桿套利、期限套利和資產負債表套利,愈小的機構愈瘋狂。今年6月和11月有兩輪的嵌套MPA考核,對於部分激進機構來說,去槓桿隨時會令一部分銀行倒閉,大限最快就在今年。

有評論認為,銀監會的行動只是開始,背後的金融治理思路正發生變化,下一步有望看到人行和銀監會配合起來,而中證監則加入對券商、資產管理通道的整治。

顯而易見,為套利而生的「金融創新」將迎來寒冬,在去槓桿過程中,究竟會出現多少「爆煲」事件,還是未知之數,要知道影子銀行的不少資金是流向地產相關理財產品及貸款,內地樓市是否也面臨關鍵轉向?

其實,就算短期內未看到更多「爆煲」事件,內地資金變相收水下,投機資金最先是從炒「雄安概念」的A股中撤退,繼而是一度熱炒的國債及其他債券,相信內地的投機熱錢會有一段時間快速收縮,當中有多少是流到中港股、樓市,值得關注。其中雄安新區概念股金隅(02009)昨大跌逾7%【圖】。

內銀股昨天急跌,民行H股股價跌2.8%,其實民行股價已跌了兩個月,從高位累跌近兩成,昨終於跌穿去年12月底部,看來真正跌勢才剛剛開始。據瑞銀中國首席經濟學家汪濤估算,2016年底中國影子銀行信貸規模在60萬至70萬億元左右,這些高速增長的資金,是造成內地樓市泡沫與高通脹的原因之一(官方通脹數據與民間數據差距極大),再不整治,更大的金融危機恐怕難以避免。

北韓挑釁 亞股難安寧

最後看看東北亞,北韓副外長韓成烈日前接受英國廣播公司訪問時表示,將於未來進行更多導彈試射,頻率可能是「每周、每月或者每年」,對於美國計劃採取軍事行動,韓成烈稱當局將以核武先發制人方式反擊。周一平靜的亞洲股市頓起波瀾,未來一兩個月,持有股票的確要捱一捱。

 

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