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2017年4月11日

陸文 談股論策

上落格局未變 部署因時制宜

今年第二季僅過去5個交易日,期內受地緣政局波動影響,包括港股在內的全球投資市場表現頗為反覆,好淡因素爭持下,令港股未打破近月的上落格局;聯儲局年內部署加息及縮減資產負債表令利率正常化,拖累美股有資金流走,不過好友視相關行動代表經濟持續復甦,資金續留意港股以迎接北水南下及內地經濟平穩發展勢頭,加上有雄安新區概念令不少相關板塊個股獲追捧,引發另一次輪動炒作。

一如早前筆者所指,港股上落區間預期提升至23000至25000點水平,炒股不炒市持續,不過隨着美國白宮新主人偏向鷹派的作風,徒添全球地緣風險變數,加上4月份長假期日子多,勢影響資金入市意欲,多以短線炒作的「聰明錢」活動主導。

地緣風險持續升溫

上周期待「習特會」可塑造良好氣氛,或有助恒指打破上落格局尋頂。不過,看到上台近百日的美國總統特朗普成功爭取一個百日縮減兩國貿赤的貿易談判協議,更藉對敍利亞毒氣事件的導彈回應,緩和國內對其與俄國有聯繫的指摘;亦令中國未來致力促使北韓自制受壓力。

近日派航空母艦群返回朝鮮半島附近再度反映特朗普的強硬作風,無論是否這「金毛鷹王」因為國內維新推行不振,故把焦點轉向國外,其引發的全球地緣政局風險升溫。近日埃及等地的恐怖襲擊,更令北韓威脅變成中國的燙手山芋。

另外,南韓新總統選舉結果亦舉足輕重,會成第二季左右區內政局的變數,無疑政治變化可測性較低,筆者只能作表面分析,卻反映目前在天邊的一片烏雲可能涉及地緣政局變動機會更大,未來會否醞釀成一股具殺傷力的風暴,目前無足夠分析數據,一切等着瞧。

對於期待從「習特會」中尋找受惠板塊及選股對象的投資者,或許會感到失望。不過在現階段各有所求下,表面的友善氣氛似減低短期經貿博弈的風險,符合早前預期的安全期。部分內地市場對美資的開放,特別在金融領域容許美資持股量,對爭取內地金融市場的美企有利;至於基建方面,中美共贏領域較大。

上述相關板塊,無論是受惠保險業加大開放予外資,令保誠(02378)及宏利(00945)等外資保險企業直接進軍內地市場;或是一批外資及本地銀行股較容易重新作內地市場部署,對目前外資佔比低的環境下或有意外刺激,而一眾高鐵基建股會是中美合作的得益者。

四板塊睇位炒上落

近年筆者在選股部署上,以3個月作中短線為主,形成期內相關板塊及個股的趨向性頗為重要。除了關注期內大市資金流及強弱表現,以訂下入市資金佔比多寡,更要關注左右板塊及個股的變數多少及頻密性,以配合作低吸高沽等策略部署。

較有效的方法是針對一批強勢或優於大市的板塊,交投量亦足夠以利作揸沽,更重要是有對沖基金及熱錢眷戀。目前擁有上述元素的板塊,應是濠賭、汽車、內房及科網,無論是濠賭的每月每季的博彩收益數據,甚至大行透過其收集的最新資訊,均足以帶來頻密的炒上落空間;內房股亦差不多每月均有銷售最新數據,以及宏觀性政府統計數據及政策趨向的帶動,亦是足以構成可預期甚至透明度較高的炒作藉口,投資者不妨花心思在這批板塊捕捉上落良機。

一如去年表現強勢的汽車板塊,近期受首季內地汽車銷售增幅放緩及庫存上升,行業競爭影響邊際利潤,亦正好配合筆者強調去年在稅務優惠引發的透支性銷售,將影響今明兩年汽車銷量的增幅;加上銀行近年對汽車融資的寬鬆可能有所收斂,足以令整個行業年內見頂,甚至出現較明顯調整。近日吉利汽車(00175)與長汽(02333)銷售遜預期,邊際利潤縮減,加上傳統上納入恒指新貴的個股往往反映這板塊見頂,吉利成新貴有啟示性。當出現減產消息時,這就是行業調整近尾聲訊號,投資者短期可逢高減持,預期這板塊在第二季會跑輸大市。

相對地,熱錢持續在濠賭板塊玩上落,除了早前公布3月份博彩收入按年增長18%外,短期亦有復活節長假期因素,加上這板塊數據透明度高及公布頻率大。另外,新項目不斷落成,亦有氹仔新碼頭落成吸引內地旅客概念,輪玩個股不絕,對沖基金寵兒地位不變,現水平應逢低收集。

基建水泥順勢跟風

配合「一帶一路」概念,以及內地基建投資牽動經濟增長地位不變,基建與水泥等周期性產業今年依然是跑贏大市的炒上落板塊對象,配合早前公布的雄安概念吸引一批新資金流入,在無明顯具體發展細則藍圖下,相關股份起伏難免,但正好配合資金近期缺乏炒作概念下的換馬目標,令金隅(02009)、安徽海螺(00914)與中國建材(03323)有投機空間。

其餘原材料、航運、電力、環保以至物流板塊,在不同時段均利於炒上落,涉及的政策繁多,投資者宜留意內地經濟表現作相關部署,一旦經濟數據呈放緩跡象,會是刺激措施出台之時;反之亦然,要留意北水南下追捧板塊,跟風玩趨勢即可。

內地打貪及扭正金融市場歪風不絕,近日中保監主席項俊波落馬,未知會否影響近年保險資金入股市活動,這股「生水」被視為支持港股一眾重磅股偏好的利好因素,不過從港股長遠發展將持續受惠內地投資規範從嚴,亦反映本港作為內地資金進出跳板的核心價值。

 

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