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2017年3月23日

習廣思 信筆攻略

股民失望未絕望 癲完唞唞再炒過

標指周二跌超過1%,是過去109個交易日以來首次跌多過1%,媒體及股民不禁問這是否牛市近尾聲的先兆?恒指昨天挫272點,收報24320點;大市成交額1034億元。近期本港大價股波幅擴大,令人有癲癲地之感,又未癲到盡,持貨者還可觀望一下。

市場對通脹是否強勢回歸還是莫衷一是,有人指通脹開始從谷底快速上揚,也有人不信通脹會很勁,因為人口老化、需求減退。此外,不少國家負債甚高,刺激經濟的能力有限,這都是通縮的土壤。

老特就職後一事無成

睇番債息,10年期美債孳息近日連續出現陰燭,走勢頗差【圖1】,不過仍處於2.3厘至2.6厘的上落區,未有重大突破,反映市場對前面是通脹還是通縮,始終未有明顯傾向。

同樣,美滙指數氣勢亦在轉弱【圖2】,今年1月尾至3月初的反彈,未能突破前高位便連日回落,這都反映美國經濟不會如美國總統特朗普想像般那麼強。此君喜歡信口開河,不足信,誣衊前總統奧巴馬在他競選時偷聽他的電話便是一例,聯邦調查局及司法部均表示查無實據,但老特仍然死撐,可謂自損公信力,國會或會追究其誣衊前總統的行為。

特朗普上場之初,市場有美好的憧憬,認為減稅、 減監管、搞基建有利推動美國經濟增長,老特及其政府更揚言,經濟增長可推上3%至4%水平。在美麗的憧憬下,美股不斷創新高。惟老特上任不足百日已露出馬腳,成事不足,敗事有餘,實事沒有一件做到。

新醫保倘不過 稅改更無望

今日美國眾議院將表決新醫保法案,以取代奧巴馬的醫保法,提出法案的共和黨內訌,約30至40名共和黨眾議員已表明不支持法案,老特連日發功,在幕後軟硬兼施,迫黨內議員就範,這些黨內的反對聲音最後會否以共和黨和白宮的前途為重,讓步放行呢?考慮到法案一旦通過,便有逾千萬人即時失去醫保,這些選民自然會票債票償,議員要諗清楚才投票。

若眾議院否決法案,老特政府的執政能力將更加受到質疑,接下來要推行稅務改革將困難重重。周二美股各板塊中,以金融股表現最差勁,此板塊在老特當選總統後表現甚佳,長短債息差固然上揚,股民又憧憬新政府減少對銀行業的監管等,惟很多良好願望仍處於只聞樓梯響的階段。

股民失望,又未到絕望,暫時只當調整。另一指標道瓊斯運輸指數自3月初見頂以來,陰燭不絕,經周二大跌後,跌穿了去年12月初引伸而來的底部,運輸股指數有預測經濟前景之效,從走勢來看,今年經濟不會很強。

經濟有幾強,通脹有多高,暫時都係估估吓,不過美股估值偏高,抵受不了市場憧憬的幻滅,這點就要小心。本欄一向鼓勵投資要實事求是,市場上總有可測與不可測之事,投資組合須因應可能出現的形勢,配搭長短倉及各類板塊,不時作出動態調節,以便跑贏指數。

股市最大的天敵是估值,所以低買高沽是市場一條最簡單又最重要的定律,投資者於1997年、2000年及2007年若能及時離場,大家的回報肯定跑贏專業基金經理。未來一兩個月股市仍有機會癲升,以現時美股估值來看,今年5、6月要特別小心。

估值偏貴 騰訊業績滑鐵盧

「股王」騰訊(00700)昨天公布業績,去年第四季不論銷售、盈利都低於券商預期,今日股價調整在所難免。騰訊上季盈利增長47%,至105億元人民幣,低於市場預期的110億元人民幣。騰訊主業網遊及手遊未來雖然仍有穩定增長,但高峰期已過,須另覓新的火車頭,網上廣告增長勢頭還不錯,但要支持公司高速增長並非易事。目前騰訊2017年市盈率達33倍,估值不吸引;相比之下,美國Facebook預測市盈率才不過25倍。

 

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