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2017年3月21日

THE LEX COLUMN

新秀麗高檔策略見功

新秀麗Samsonite(01910)的行李箱很受旅客歡迎,無論是出外公幹或者旅遊,總可以在機場行李帶上看到很多和自己一樣的行李箱,原因可能是該公司提供免費維修保養服務,雖然成本很高,因為滑輪、手柄和拉鏈等部件都很容易損壞,但如果要繼續賣得好,就一定要保持下去。

這家在香港上市的美國行李箱公司承認,目前行業環境是金融危機以來最嚴峻的,為了追求更多增長,公司開始進軍較高檔行李箱,去年不惜出高價收購同屬美國,但規模較小的高檔行李箱品牌Tumi,出價相當於把Tumi的企業倍數(EV/EBITDA)定為14倍,比新秀麗本身的12倍更高。

在交易正式宣布之前,市場對有關消息的傳聞推高了Tumi的股價,即使如此,這次收購價仍然較未受公布影響前的股價高了三分之一。

不過,Tumi證明了自己物有所值。新秀麗上周公布的2016年度業績表現超越市場預期,純利按年上升32%至2.56億美元,毛利率也升至54.1%,而且整合Tumi的進度較預期佳。消息刺激公司股價在上周五升10%。

雖然Tumi的銷售額只入賬5個月(從去年8月開始),但已經令新秀麗的全年營業額增加了十分之一。更重要的是,利潤率改善,為整體盈利帶來正面影響。Tumi的毛利率上升了兩個百分點至65%左右。隨着Tumi開始整合到新秀麗的採購渠道,毛利率將有更大的上升空間。

新秀麗業績理想並不只是靠Tumi,他們本身的銷售也增加了4%,而且所有地區都有增長,其中透過網上向顧客直銷的營業額增長最強勁,雖然新秀麗沒有公開這個範疇的利潤率,但看來應該比其他銷售渠道的表現更加好,應該有助抵消免費維修保養的高昂開支。新秀麗將可和其行李箱一樣,暢順地向前推進。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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