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2017年3月21日

陸文 談股論策

季結前尋頂未休 南下「三寶」有啟示

8年前,美股從低位進入漫長的牛市升浪,以配合由其牽頭的量化寬鬆放水期。適逢上周美國聯儲局加息,進入利率正常化的時代,以確保由總統特朗普推行的減稅及刺激本土經濟的措施下,通脹不致失控。

港股以至本地樓市紛紛創出近年新高,面對目前全球經濟呈現復甦,企業能否持續穩健盈利增長,令目前累積不小升幅的中港美股市能持續未來升浪?表面來看機會存在,特別是恒指由早前上落區間的18500至22000點提升到21500至24000點,能否進一步由23000至25000點炒上落,還視年內不少黑天鵝會否出現。

目前港股表現來自內地資金南下帶來新動力,卻引發不少A股化下的大幅起伏,在個股身上尤其明顯,投資者還是謹記縛上安全帶。

港股一如預期在月底季結前造好,符合近月筆者對後市看高半線的預期,主要是反映上周連串有黑天鵝風險的事件,包括荷蘭大選、美國加息、中美高層會晤及G20財長會議,連同內地兩會結束等,均予市場較正面的展望。

踏入加息疑慮「安全期」

全球經濟持續步向溫和復甦,上周美國加息後,最快亦要6月才有議息會議,加上期內油價回調減低通脹壓力下,加息疑慮最少有兩個月「安全期」,特別是港息在市場資金充裕下,上調的時機拖得便拖。歐盟解體及民粹主義抬頭風險在荷蘭大選後降溫,均消減市場畏高症的短期疑慮。上周筆者指出,中美關係在美國國務卿蒂勒森訪華此行將有啟示。

從雙方言論均朝向合作主導來看,一場討價還價的政經利益博弈還是會不斷進行。下月國家主席習近平訪美將有新形勢,最少在近期美元回軟下,人民幣弱勢應可紓緩。月初預期月內大市多變起伏期有望結束,但個股波幅肯定不低。

不過,大市踏入首季結前餘下倒數9個交易日,在經歷一段時間持續輪動炒作下,近日已察覺不少累積升幅大的強勢個股與板塊見獲利盤,包括被筆者視為已經透支的汽車股,受累市場關注內地汽車銷量放緩及減價競爭大影響,板塊已出現回吐;一眾內房股亦受兩會後多個城鎮「加辣」調控樓市以配合中央關注樓市泡沫化的影響。

升勢由科網軟件及資源類股份接力,甚至本地地產股亦受銷售新盤促使市場出現消耗性上升下有追捧。由於內地資金流入,引發不少A股化公式的起伏,配合炒業績期,令資金市揮之不去,這可視為早前大市炒輪動的延續版。炒股不炒市在目前表面位高勢危市況下,適度控制入市資金達致一份平常心,現水平入市有危但有機,維持三成資金跟風炒作,特別是一批半新股已成內地資金炒作目標,依然有一定值博率。

重磅股業績支撐恒指

本月正處於業績公布期內,帶來不少個股的驚與喜,本周較關注是騰訊(00700)、中移動(00941)與長和系,受神華(01088)在煤價上升及今年資本開支隨着去產能環境下,一下子在36%派息比率之上,再派每股2.51元人民幣特別股息,被視為部分國企有望炒派息與股民共享紅利,令市場頓然關注坐擁大量資金及預期今年投資持平的中移動也有加派息的驚喜。

早前市場預期中移動派息每股2.72元及派息比率在45%左右,能否如願還要看內地取消長途電話及漫遊收費帶來的影響,過往多次炒加派息均失望,狼來了何時成真?天曉得。至於騰訊去年純利約增四成,至450億元,能否帶來驚喜?筆者認為機會一般,卻是足以左右短期恒指能否上衝突破的主要棋子。

近日大市一眾科網股異動較多,似受炒騰訊概念帶動,但謹記傳統智慧是股價跑在好消息之前,一旦落實應是獲利回吐之時,其他跟風炒作的科網概念股回吐亦會較急。

相對地,長和(00001)預期去年經常性利潤受英鎊及歐羅滙率因素影響下有所減低,市場對集團未來發展方針才是較關注的焦點,在股價相對落後下,有反彈空間。

北水去留左右港股命運

中港資金互通去年隨着「深港通」啟動下全面落實,配合兩地基金互認機制帶來實質效果,在今年首季成效最顯著,催化劑明顯是人民幣貶值預期引發的「走資」潮。期內北水南下購入的港股粗略估計約有5000億元人民幣,以港股總市值約3萬億美元、其中約1萬億美元的自由流通數量計,內地資金佔6%至7%市場股票流通量,足以左右港股走勢。事實上港股在2月由低位21500點附近出現反彈至今,正好反映這股南下資金的威力,當然資金流帶來的影響是可升亦可跌,關注未來一段日子這批北水去留的重要性,遠高於任何實質基本因素。

猶記得筆者的「每周一擊」早前推介國泰航空(00293)受業績拖累,股價表現不振,雖然損失有限,但管理層在燃油對沖操作方面如何差勁有目共睹。幸好上周在7元附近推介IGG(00799),並訂下8.6元為目標價,至昨天不足一周已升越目標水平,而市場指出近日有南下三寶的北水愛股中,分別是半新股的周黑鴨(01458)及美圖(01357),其三為IGG,正好反映獲北水垂青帶來的「狂升」威力。

這類大成交下急升的特色,何時獲利回吐難料,卻會成為內地熱錢炒作選股的一些依據。試想想,目前投入的5000億元人民幣內地資金,可營造多少南下「多寶」?以內地不少股票的市盈率極高,港股現水平對他們肯定十分抵買。要留意其鍾情一般會是外資基金持貨水平較低或是有概念的半新股,而昨天一眾股份回吐極速,亦正好反映跟風炒作這類「熱錢」推動的個股,要承受回報大、風險高的特色。

 

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