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2017年2月20日

方立祺 運籌制勝

投資五難之網易創新高

上一季談到「香港人投資的梗」,指出在港中美市場,自己最賺錢的長揸股票相信是騰訊(00700)、 貴州茅台(600519.SH)、網易(NTES),上述3隻股份最顯而易見的「公因數」是中國概念,換言之,香港人在體驗它們的市場時無甚優勢,例如微信支付在港並不流行。

有用資訊太多

無優勢都算,今次是想借網易說說投資的難,網易剛公布去年第四季業績,令市場另眼相看,連敝報的習廣思都大筆一揮,預期公司今年7月將推出王牌遊戲《我的世界》(Mindcraft),屆時會熱鬧一番,現時預測市盈率低於16倍,值得留意。

好了,股價終升上去,惟投資網易的過程一點都不容易。第一難是不清楚,上次寫網易時也直言,買該股是因為估值吸引,對公司的實際了解,應該比騰訊和茅台更不足;西遊系列遊戲走勢如何?魔獸世界呢?陰陽師爆款爆到幾耐?我的世界又是什麼?

據講,網易的考拉海購已成為內地最大的跨境電商平台,網易味央黑豬亦一鳴驚人,老實說,該股只是組合眾多持倉之一,但涉及的有用資訊已屬海量,所以不清楚幾近是必然的,但不清楚又何來狠狠地買?

股價上落驚人

因此,投資第二難是買不夠,這點在最近「從茅台說起注碼問題」一文有論述,簡單來說,假設網易佔組合3%,即使該股去年初至今升逾64%,給予組合的增值不到兩個百分點,以500萬元的組合為例,回報不足10萬元,效果並不顯著。

當你不清不楚也夠膽買「夠」,佔組合15%吧,但正如本欄上月提到,網易由200美元升上270美元不套利,之後就210美元見,坐得穩是美德還是缺陷,其實是看時空,如果不幸挨近270美元才投資,不足1個月便輸約20%,75萬元的持股輸15萬元。

屆時應守紀律止蝕還是捱下去?堅持的話,誰保證網易不是下一隻利豐(00494)?所以,看得清楚,也買得夠,未必捱得住,此為投資第三難;因為在股市,好公司的股價上落都可以很驚人,結合帶不確定性的未來,捱不住是人之常情。

與此同時,第四難已湧現,自以為看得清、買得夠、捱得住,誰知道卻選錯,真是買了下一隻利豐,而不是買入下一隻吉利(00175);此所謂模糊的正確,好過精準地錯,看不清、買不夠、捱不住,都好過選錯股,癡心錯付。

市況拖累表現

但看不清、買不夠、捱不住又何以發達,有時更慘,已算看得清楚,好像網易主要收益來自遊戲,只要遊戲市場持續增長,不應該太差,亦買得夠、捱得住,視波動如無物,連新聞、報價都不看,壞消息、壞股價百毒不侵,更選對了股,偏偏是個市不聽話。

更好的公司在金融海嘯都難逃一劫,擺在眼前是網易上季一度跌約20%,去年盈利增長76%還不強勢,但市場厭棄科技股、中概股、成長股時,要它跌就跌,半點不由人。

如果是立於不敗之地,像穩坐管理費、保費收入的基金經理還可以笑罵由人,倚靠投資收入的個人投資者難免望天打卦;所以,克服到上述四難,都未必應付到大市差這第五難,網易創新高固然是喜,但側面反映出投資的悲。

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