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2021年10月22日

譚曉涵 滬深港日誌

行政干預內房煤價 效用受質疑

滬深指數昨天保持平穩,分別上升及下跌7點。煤炭、房地產、內需及金融股均造好,累計上升了多日的電動車概念股則大多出現回吐。各板塊近期持續輪流炒作,大跌了一日的煤炭企重現反彈,疲弱多時的房企亦因為官方口風轉鬆而再度炒起。

發改委計劃出招壓抑煤價的消息,只令煤股跌了一日,昨天又出現強勢反彈。在環球銀根保持寬鬆的情況下,以行政手段壓抑物價的手法是否有效,投資者似乎仍存有懷疑。

所以,周三大挫的煤企昨天普遍強勢回升。其中,中國神華(601088.SH)上揚4.96%、兗州煤業(600188.SH)高收5.37%、陝西煤業(601225.SH)漲9.28%、中煤能源(601898.SH)升1.72%。

說到被行政手段壓價的行業,房企認第二相信沒有人敢認第一。只因最近十多年來,環球「放水」潮一直未停,導致內地樓價持續飆升,官方一次又一次出招遏抑樓價,但效用並不明顯。

直到去年,中央對房企借貸定下三道紅線後,近月房企「水緊」問題顯現,出現債務危機的企業不斷增長。企業紛紛減價求售,過去多年來一直壓不下去的樓價終於下降。結果各地官方為免樓市崩潰,又再出招調控,由抑制升幅轉為穩定跌幅。

全球央行大放水 背後根源

從內地樓價的發展看來,行政手段只是治標的方式,作用有限。在「水源」方面入手,才是治本的良方。而目前環球商品價格大漲,主要根源在於由美國等帶動的全球央行大「放水」。若此政策不變,由行政手段壓煤價,效用亦十分有限。

內地房地產方面,據國家統計局最新公布數據,9月份,全國70大中城市的一、二、三線城市中,二手住宅售價均較上周下降。樓價下跌,對於近年來愈來愈依賴賣地收入來支撐的地方財政似乎並非好事。

為免樓價跌得太多,各地政府除了推出限跌令之外,國務院副總理劉鶴日前為2021金融街論壇年會致詞時亦特別提到,要統籌做好金融風險防控,目前房地產市場出現了個別問題,但風險總體可控,合理的資金需求正在得到滿足,房地產市場健康發展的整體態勢不會改變。

萬科保利造好 平保吸19.6億

始終中央為房企劃下「三條紅線」,主要是為了阻擋企業過度借貸,防範金融風險,並非要製造風險。當問題出現,尤其在大型房企出現財困,影響可大可小,官方必定會出招穩定局勢。

對於官方的最新表態,市場普遍認為,房企似乎重新受到中央支持。消息帶動房企反彈,港股內房企業普遍大漲;A股房企龍頭萬科(000002.SZ)及保利發展(600048.SH)分別上升3.65%及5.49%。

官方願意向房企再「放水」,除了利好房地產行業,近年投資了不少房地產項目的保險企業,亦是主要受惠者。其中,投資失利的中國平安(601318.SH),今年以來股價一直低迷的,近期終於由低位反彈。該股昨天更為吸資王,得到19.56億元的主力資金淨流入,股價抽高5.66%。

事實上,內地貨幣政策仍保持穩中偏鬆,並且以定向的方式,向有需要的行業提供支持。官方的表態並非要全面放鬆調控,只是表明對於出現財困的企業,官方不會坐視不理,任由問題擴大。因此,在官方支持下,大型房企突然倒閉的可能性不大,投資者不必過分擔憂。但企業要保持以往的發展模式,持續擴大借貸的可能性不大。未來一段時間,預期內地樓價仍會繼續緩慢下跌。不過龍頭房企,尤其是財務狀況較穩定的國企,發展仍有望保持平穩。

 

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