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2021年1月19日

徐意 A股博弈

飼料需求續增 海大集團看好

從事飼料業務的海大集團(002311.SZ)公布2020年業績,去年淨利潤增長超過五成。隨着內地居民生活質量提升,海產及肉類消費持續增加,飼料行業亦受到帶動,作為行業龍頭的海大集團過去14年來,利潤年複合增長率達三成,值得繼續看好。

海大集團是大型高科技農牧龍頭企業,產品主要包括雞、鴨、豬、魚、蝦等飼料,生豬、蝦苗、魚苗等養殖品種,以及畜禽與水產養殖過程中所需的生物製品、獸藥、疫苗等產品。

業務多元 保持高增長

內地飼料行業近年持續攀升,2000至2019年,全國飼料產量從7429萬噸上升至2.29億噸,年複合增長率6.1%。隨着行業的成熟,市場集中度亦明顯提升,年產百萬噸以上規模飼料企業集團有31家,佔全國飼料總產量的50.5%,其中,3家企業集團年產量超過1000萬噸,海大集團便是其中之一。

水產飼料方面,該公司在2011年便做到全國第一,2019年水產飼料銷量佔全國水產料銷量比重達到16%;在禽料領域,2019年禽料銷量佔全國禽料銷量比重達到6.1%;豬料方面,2019年豬料銷量佔全國市場比重達到2.2%。

海大集團飼料業務品類齊全,穿越周期,持續高增長。2006至2019年該公司飼料收入從15.1億元(人民幣.下同)增至389.9億元,毛利從1.4億元增長至42.3億元,年複合增長率分別高達28.4%及29.8%。

2020年,受各種經營不確定性影響,飼料行業中小企業加速退出,行業集中度進一步提升,公司全年實現飼料銷量1470萬噸,按年增長約20%。

2006至2020年,該公司營業收入從15.2億元增長至604.8億元,年複合增長率30.1%,歸母淨利潤從0.6億元增長至25億元,年複合增長率31.1%;2020年股本回報率達到上市以來最高值的23.5%。飼料業務是該公司的核心業務,2019年飼料收入佔總收入的82.1%。

今年市盈率料40倍

海大集團近日發布2020年度業績快報,期內實現營業收入604.8億元,按年增長27%;歸母淨利潤25億元,按年多出51.6%;實現每股盈利1.58元,按年升49.1%。該公司飼料、種苗、動保及生豬養殖等業務板塊均保持全面增長,符合市場預期。

華安證券預計,2021及2022年該公司將分別實現主營業務收入675.81億及796.32億元,按年上揚16.8%及17.8%,對應歸母淨利潤分別達31.3億及38.43億元,按年增加25.4%、22.8%;予該公司2021年40倍市盈率,合理估值75.2元,首次予「買入」評級。

 

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