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2019年11月20日

THE LEX COLUMN

Qiagen身價高 收購無益

德國生物科技公司Qiagen在法蘭克福上市,着重微細之處,專門研製測試及分析DNA的醫療設備。Qiagen周一確認傳媒報道,承認正與眾多潛在買家商討賣盤,刺激股價飆升。不過,Qiagen本已身價偏高,就算買家以當前估值出價,亦未必有着數。

過去數年醫療器材業掀起併購潮,各大巨頭大灑金錢,共合花費逾1000億美元收購同行。據報不少醫療科技集團對Qiagen虎視眈眈,傳聞美國生物科技巨頭Thermo Fisher Scientific是競購者之一,皆因競爭對手丹納赫(Danaher Corporation)今年斥資210億美元買入通用電氣旗下生物製藥業務GE Life Sciences,必須還以顏色。

Qiagen也不乏歐洲「追求者」,據說包括西門子獨立營運的醫療業務Siemens Healthineers、瑞士製藥巨頭羅氏藥廠(Roche)及默克藥廠(Merck)。Qiagen市值僅90億美元,只屬中型企業,跟財雄勢大的潛在買家相比,實在相形見絀。

不過,潛在買家垂涎Qiagen自有理由。受重組成本拖累,加上中國市場銷售下滑,Qiagen股價在10月受壓,跌至自2016年11月以來的低位。雪上加霜的是,掌舵多時的行政總裁沙茨(Peer Schatz)在10月宣布離職,尋求新發展,進一步打擊Qiagen。

究竟Qiagen身價有多高?若果買家按業界收購標準,以周一收市價溢價三成出價,意味Qiagen估值近110億美元,必須每年大幅削減成本3億美元,買家才毋須做蝕本生意。但Lex小組對買家能否「填氹」存有很大疑問,皆因Qiagen日常開支已接近3億美元。

此外,儘管Qiagen賺錢能力一流,營運利潤率超過31%,屬全行的前列分子。而且專注於高速增長的DNA提取設備業務,業績與估值相符。但Qiagen擬進一步提升銷售額卻非易事,買家是否入錯貨,取決於併購產生的協同效應,得以提升收入。只是德國人以精打細算見稱,看來買家難從收購獲益。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

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