2019年3月18日
過氣歌手憑歌寄意,往往歌中充滿自嘲,懊悔當初糟蹋自己的事業。相信美國工業巨擘通用電氣(GE)也感同身受,曾經風光一時,因盲目擴張收購自毀長城,現在問題纏身,管理層坦承深知為何落得如斯田地,強調已找到解決方法。
GE上周舉行投資者活動,同場公布2019年業績展望,市場本已寄望不大,豈料本身預期更加不濟。預計經調整後今年盈利下跌23%,工業業務自由現金流失逾20億美元,調整後每股盈利或較去年縮水兩成。
幸而近期GE大舉分拆出售業務,帶來近400億美元,注入大量現金支撐業務。數月前GE面臨現金周轉困難,現在問題已經紓緩,祈望2020年或2021年業務能扭轉乾坤,股價已從去年12月的低位反彈逾六成。
GE工業多元化,以燃氣輪機業務成績最差,弊在入錯貨,在渦輪機需求減縮下,竟逆市收購法國阿爾斯通(Alstom)發電裝備業務。燃氣輪機業務去年自由現金流失近30億美元,預料今年情況更加糟糕,明年才有望「止血」。
在2018年,即使電力業務問題叢生,整體工業業務仍帶來自由現金流40億美元,預計今年自由現金流錄得負數,更顯GE形勢不妙。估計現金重組成本將高達20億美元,甚至航空和醫療保健業務也呈不穩,預料去年現金流雙雙下滑。
不過,GE公布消息後反而股價微升,或者投資者對GE預料能扭轉頹勢,大為振奮入市捧場。加上兩大業務GE Industrial及GE Capital致力去槓桿化,前者目標把債務減至相當於息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)約2.5倍,後者目標是4倍。
過去數月,GE死氣沉沉,未見露出曙光跡象,現在終於發現只要拋出改革大計,成功游說華爾街捧場,就能換得喘息機會。
譯自:THE LEX COLUMN
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