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2018年12月11日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

歐羅強勢難持續 1.153美元阻力大

美國11月非農就業報告上周五(7日)出爐,就業人口和薪資增幅皆不似預期般理想,反映經濟活動有所放緩。美國聖路易聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)隨即表示,由於美國國庫券孳息曲線變得非常平坦,聯儲局可能並不會在本月會議加息,或會推遲至明年1月。

市場對美國未來持續加息的預期明顯降溫,美國10年期國債孳息率最新回落至逾3個月最低的2.837厘。美債息下挫也拖累美元走勢,美滙指數上周累挫0.78%,為8月24日以來最大的按周跌幅;昨天更一度失守50天線。

炒家看法轉樂觀

美滙指數中佔比最重的歐羅滙價卻顯著回升,兌美元重上1.14關口。若從歐羅期權市場角度分析,3個月期風險逆轉利率【註】自8月中約負1.4水平攀至負0.485,為8月6日後最高【圖1】,反映目前期權投資者對歐羅後市的看法亦轉趨樂觀。

值得留意的是,歐洲央行(ECB)行長德拉吉上月底一再強調,總規模達2.6萬億歐羅的量化寬鬆(QE)計劃將按原定時間於今年底完全退場;若所言非虛,歐美兩地息差則有於明年望持續縮窄,為歐羅滙價提供上行動力。

從日線圖來看,歐羅兌美元目前略為突破50天線(約1.1413美元),14天RSI亦升越50強弱分界,技術走勢出現轉強的跡象【圖2】。然而,歐羅兌美元的100天線、2月中以來向下伸延的下降通道頂部(迴歸線兩個標準差),以及前跌浪累積跌幅反彈黃金比率23.6%,目前均出現在1.153美元附近位置,因此相信該水平將有非常強大阻力。

事實上,英國議會表決脫歐方案及意大利預算案投票等問題前途未卜,而法國「熒光黃背心」運動又有愈演愈烈的情況,短期內勢必增添歐羅的波動;因此,在上述風險事件明朗化前,投資者不宜對歐羅後市過分憧憬。信報投資研究部

註:風險逆轉利率(Risk Reversal, RR)是指到期日相若的認購與認沽期權之間的引伸波幅(Implied volatility)差距。簡言之,風險逆轉利率為正數(或負值縮減),代表認購期權引伸波幅高於認沽期權(或差距收窄),意味期權投資者相對看好後市(或看淡情緒略為收斂);反之亦然。

編按:美國上周三(5日)為已故前總統老布殊舉行國葬儀式,金融市場休假一天,當周的美國商品期貨交易委員會(CFTC)期貨和期權持倉報告延遲發布,故本欄暫未能提供相關數據。

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