2018年9月19日
今年以來,A股市場成交金額持續低迷,近日在上證指數反覆尋底的過程中,情況變得更加嚴峻。與此同時,滬深證交所融資融券(孖展及沽空)餘額(下稱「兩融餘額」)也顯著向下。
兩融餘額自4月中起一直於10000億元(人民幣.下同)關口之下徘徊,7月份開始,兩融餘額更跌穿過去五年平均約9000億元水平。截至上周五(14日),兩市兩融餘額只有8431億元,續創逾26個月新低。
兩融餘額一向被市場人士視為A股投資者信心和交投活躍度的晴雨表,若比較上證指數與兩融餘額按周變幅的歷史表現,更可發現兩者的關係相當密切。附【圖】可見,當兩融餘額持續錄得按周升幅,A股傾向有較佳表現;反之亦然。就近期走勢而言,兩融餘額已出現連續16個星期的跌勢,創有紀錄以來的最長跌浪,反映內地股民目前對A股前景依然缺乏信心。有趣的是,兩融餘額在過去16周累計減少了約1400億元(13.8%),剛好與同期A股的跌幅(由5月底收市3095點至上周五累跌近13.4%)相若。事實上,兩融餘額與上證指數過去五年的相關系數(correlation)達0.48(註︰相關系數愈接近+1/ -1,正/負相關性便愈大);因此,在兩融餘額出現明顯回升之前,相信上證指數短期也離不開震盪築底的格局。
信報投資研究部
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