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2017年9月21日

盧志威 鴻鵠財誌

電動車超級周期 鋰礦石得寵

內地熱炒電池概念,其中爆升的有鹽湖股份(000792.SZ),理由是五礦鹽湖公司首批150公斤工業級碳酸鋰產品,在青海鹽湖順利完成,同時青海鹽湖股份旗下藍科鋰業在下月升級改造工程完工後,可直接生產電池級碳酸鋰;再者上星期有傳中國將全面升級至電動車(或混能車),總而言之對電動車需求會爆升,連帶電池也會受惠,所以相關的資源股近半年都處於急升狀態。

碳酸鋰可以說是電池的必需品,鹽湖股份、科達潔能(600499.SH)、藏格控股(000408.SZ)等就是在炒作鹽湖提鋰概念,這個技術簡單來說是從(鋰)鹵水中提取一部分鉀,析剩出鹵水和鋰;再用吸附法,把鋰吸走。其中的資源利用率大概是60%左右,雖然費時且令成本增加,但是不失為一個增加供應的方法。但青海鹽湖鎂鋰比達1825,而智利、阿根廷等鹽湖在6以下,高鎂鋰比成為鹽湖鹵水提鋰的難題,技術上並非不能做到,只是要採用膜分離技術來大幅降低鎂濃度,在品位和成本上比智利和阿根廷蝕底。

A股鹽湖提鋰概念熱炒

另一個方法是學特斯拉(Tesla)從鋰輝石入手,Tesla於美國內華達州的廠房附近,發現一座火山的周邊含有大量的鋰礦,這是因為火山噴發後,會有大量的稀缺元素會從地幔噴出。岩漿冷卻後,鋰元素不會和其他材料重組,意味着可以輕易開採回來,兩者比較,目前全球76%鋰資源分布於鹽湖、24%為鋰礦石,鋰鹽湖有智利的阿塔卡瑪、玻利維亞的烏尤尼、阿根廷的霍姆布雷托、中東的死海、中國西藏扎布耶和青海鹽湖等,南美的鹽湖資源基本上掌握在三巨頭智利化工礦業公司(SQM)、美國的Albemarle(ALB)及FMC手中,在大家都見到需求量爆升的情況下,目前不太可能出售股權給其他人。

由於鋰礦以前不賺錢,直到近期價格爆升才吸引公司在上下游投產,所以是一個充斥不確定性的行業。A股目前的龍頭都有在外國收購鋰礦,又或是主要做加工,而真正擁有低成本上游資源的只有SQM、ALB、FMC,以及兩三家有鋰礦石的A股;下游的不好處是微利,正如中國鋼鐵產能世界第一,但高品位鐵礦石永遠從外國進口,毛利率被原材料操控,多年來輸多贏少,難以為股東謀利。

產能暴增或令行業洗牌

說到這裏,要探討大家會否認為電動車是下個「超級周期」,中國加入世貿之後,引發資源股進入牛市,鐵礦石、銅、石油炒不停,這批股份升完又升,要去到最後產能飽和才步入熊市。如果電動車令供求雙方暴增,很有可能成為超級周期開端,風險是目前大舉投產,產能在未來幾年急升,隨時來一次大洗牌,令價格急跌,不過SQM、ALB、FMC的好處是成本低,即使在低潮時都有利可圖,可見的將來都未有其他公司具更大的成本優勢,如果要博鋰價起飛,這3間公司是不二之選。

烏托邦資產管理

 

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