2018年5月23日
上周MSCI公布旗下新興市場指數將納入234隻A股,完成首階段調整後,料將引來逾千億元資金進入內地市場。然而,有歐美大戶稱對A股有保留,全球管理逾萬億港元資產的加州教師退休基金(CalSTRS),其投資總監Christopher Ailman接受本報專訪時直言,對內地公司的企業管治水平感憂慮,加上A股波動且充斥情緒化的散戶,令他決定暫時觀望,寧願錯過入市的「黃金時機」,最早到明年才會研究投資。
加州教師退休基金(CalSTRS)管理資產高達2248億美元(折合約1.75萬億港元),但投資組合內只有不足10隻A、B股,佔其組合僅0.02%。
Ailman身兼MSCI Barra指數顧問委員會成員,訪問中更兩度表示對MSCI把A股納入新興市場指數的決定感到驚訝,「MSCI認為納入A股可以驅使中國改善ESG(環境、社會與企業管治),但是他們也承認有挑戰。」
散戶主導 市場情緒化
Ailman指出,內地企業鮮有持續、有系統的披露和行業比較,甚至大部分官方披露內容均是無關痛癢,投資者難以知道管理層如何衡量風險。
納入A股的決定下月起生效,Ailman提到今明兩年CalSTRS早已排定不少政策性議程,故不會急着要參與A股。
他亦提到數個歐洲主要長線基金取態亦與CalSTRS一樣,「我們都很着重ESG,雖然可能會因此而錯過了(入市)黃金時機,但大家都目擊過A股多麼波動,一個九成交投來自散戶的市場,很明顯充斥着情緒化的投資。」
反而來自新興市場的大型基金,卻對中國的ESG風險表示「沒有問題」,故他相信A股「入摩」仍會吸引為數可觀的資金流入。
ESG評級大比例偏低
外電引述MSCI資料顯示,現時納入的234隻A股當中,有37%被評為ESG最差的「CCC」級別,而新興市場指數中只有8%的企業屬此級別。
A股既然已進入國際指數,意味即使再不情願,CalSTRS也終有一天須與內地企業交手。Ailman以與美國公司談判的經驗,得出兩大心得。
首先是要向企業闡明基金絕對不會賣股離場,「就像我對迪士尼時任行政總裁Michael Eisner說,我們基金已經有超過百年歷史,一定比你的任期留得久」,顯示基金是長期投資者,與企業利益一致。
另外,企業較抗拒「ESG」這字眼, Ailman的竅門是改口討論「長遠營運風險」,例如勞工和人手多元化,或者油氣企業的環境污染等。
歐資倡中企加強溝通
另一歐洲大型基金Hermes投資管理,旗下的新興市場基金以MSCI新興市場指數為基準,管理資產達42.138億美元(折合約328.7億港元)。Hermes新興市場主管Gary Greenberg回覆本報電郵查詢時透露,上千家A股中「只有很少數是既有趣,又估值過低,慎選投資至為重要」。
Greenberg相信,A股佔MSCI指數權重會漸增,但為免日後問題浮現,他建議採取嚴格的企業管治要求,指數內所有公司均須遵守,進而令披露有關環境、社會範疇的資訊成為常態,並加強中國公司與少數投資者溝通的需要,「尤其應提供能操英語的投資者關係人員」。
採訪、撰文:黃翹恩、吳永強
攝影:黃勁璋
系列報道二之二
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