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2015年2月27日

譚曉涵 滬港通實錄

A股驚後回魂 兩會主導後市

周三羊年首個交易日,A股雖未能「開門紅」,但昨天即補漲回來,上證綜指大升2.15%。只因距離兩會召開的日子愈來愈近,下周二(3月3日)及周四(3月5日)全國政協及人大會議將在北京開幕。目前,內地股市已全面進入兩會模式,炒作離不開相關政策主題。

兩會下周召開,市場預期,中央屆時將公布下調今年內地GDP增長目標至7%。不過,此前領導人已多次預警今年經濟下行壓力較大,相信維持經濟穩定增長仍是今年中央的首要工作,所以各類推動增長的政策將會陸續出台。

政策受惠股偷步炒

對於兩會到底可以為股市帶來多大的利好,市場的看法仍見分歧。

根據內地媒體的統計發現,過去10年,兩會開幕前5個交易日,股市只有3次上升;會議期間上升的只有4次;至於會議後5個交易日,升跌機會則各佔一半。

兩會為市場提供的,不外乎是一個對未來的憧憬。股市表現仍須視乎中央公布的政策是否有驚喜。若一切只是平平無奇,或與預期基本一致,在沒有驚喜的情況下,股市下跌在所難免。

其中最有驚喜的年份要數2009年,當時環球正處於金融海嘯的惡劣時期,兩會政府工作報告提出的推動基建、補貼消費及寬鬆貨幣政策,為市場帶來驚喜。結果股市由會前的大跌9%,到會中回漲1.7%,於會後再升7.2%。

今年要複製2009年的盛況並不容易,尤其目前中央領導層已換班,不再青睞以往那種揠苗助長式的刺激增長模式,變得更為強調可持續發展。大規模的刺激不可能重現,貨幣政策將穩中偏鬆,針對個別行業及地區的利好政策仍會有,但並非大堆頭模式。在如此情況下,大市升幅或會受限,炒作將集中於個別政策受惠板塊。

從過去一年來中央高層公開提出的論調來看,相信有關主題離不開「一帶一路」、高鐵、自貿區、國企改革、環保等話題。環保股份前天已見炒作,昨天,市場重點轉而集中於「一帶一路」及高鐵相關股份,基建股表現突出,中鐵二局(600528.SH)、中國中冶(601618.SH)及中交建設(601800.SH)等均漲停板【表】。

發改委提出,今年將重點做好中西部鐵路、城際鐵路、國家高速公路「斷頭路」及普通國道「瓶頸路段」、內河高等級航道、新建幹線機場等新開工重大項目相關工作。當局將鼓勵社會資本進入交通基礎設施領域,擴大鐵路建設資金來源。

憧憬放水金融股漲

除了鐵路項目之外,其他政策的規模或相對較小,對股市的刺激較為有限。不過,若人行能及早減息的話,必令金融股受到鼓動,大市上升動力可望再現。昨天市場對人行可能於下周減息的期望再度升溫,因此除了基建類題材之外,金融板塊亦有突出表現,整體上升了3.43%,券商及保險更股升勢凌厲。

銀根轉變仍是左右大市的最重要因素,雖然當前減息的條件已十分充分,可以說是萬事俱備,只欠東風,待人行一聲令下,市場即會作出應對。但人行仍有諸多顧慮,遲遲未有行動,投資者除了等待,似乎別無他法。

不過,既然大家相信寬鬆只是遲早的事,在股市每次下跌時大膽買入仍是不錯的策略。高盛亦建議,兩會期間或之後,若A股下跌或是投資者進場的好時機。

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