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2015年2月26日

習廣思 信筆攻略

耶倫派定心丸 美元伺機突破

當英美德股市均創新高,大家滿以為內地A股羊年首個交易天可開紅盤,怎料內地股市真的有特色,逆流而下,可能是農曆年假「食滯」了。A50昨天更跌了2.7%,周二偷步入市的朋友,只好嘆奈何。聯儲局主席耶倫在國會的一番有關息口的言論,令市場相信會加息,但不會急。亞洲股市中,恒指微升0.11%,台韓股市都有約0.6%的升幅,這也符合本欄所鼓吹多市場多資產類別的投資策略。

耶倫在周二的國會聽證會致辭,處處都想令市場安心,例如說在議息聲明刪除「保持耐性」的字眼後,也不一定在之後的兩次會議加息,而是會在這兩次會議討論加息的可能。換言之,她會給予市場充分的心理準備。雖然美國的就業情況有不俗改善,但她仍嫌工資加幅不大,樓市呆滯;加上中國經濟放緩及歐洲經濟的困局,都是加息步伐的考慮因素。

美債表現反映後市

市場收到耶倫的致辭稿後,市場反應頗為有趣,美元指數先是急升然後急回,顯然投資者初時看重耶倫唱好就業市場的一面,擔心加息迫在眉睫;但5分鐘之內,美元急速回落,美股上揚,歐洲、亞洲及新興市場股市的ETF升幅更勝美股。美股中,以房地股表現最為標青,這些市場表現都指向加息的憂慮紓緩了。

未來幾周的投資部署應先睇睇美元指數的走勢,美元轉弱,新興市場會有運行。近一個月美元指數只是橫行徘徊,上下限走得愈來愈窄【圖1】,未來一周應有突破,可上可落。

另一個要盯緊的是美國長債,投資20年以上美國國債的ETF,今年1月大升,2月大幅回吐,近日在技術超賣下,出現反彈【圖2】,周二受耶倫言論刺激,大幅上升1.2%,表現尤勝道瓊斯工業平均指數。

美債價格回升,並不出奇,因為14天RSI已觸及下限,問題是這次反彈有多強,若無法升破前高,可能是債券牛市告終;但若出現11月至1月的大型升市,則可能是世界經濟出現嚴重危機。

昨天公布的內地2月滙豐PMI初值重上50榮枯分界,報50.1,較市場預期的49.5為佳,這可能有農曆年趕工增庫存的效應,但數據總算顯示有改善,內地A股先升後回,令投資者失望。

然而,炒A股主要是炒消息,經濟數據次要,內地官商剛放完長假上班,新春氣氛仍濃,怎會這時候推政策或「做嘢」,春江鴨無消息,怎會炒起個市呢?個市可能納悶多幾天,等3月初人大政協兩會來臨,或會有多些氣氛。

濠賭股不宜長揸

濠賭股昨天再出現洗倉式下瀉,理由是新春假期博彩收入較券商預期少;亦有報道指出,澳門會跟香港一樣,有意與內地政府商討收緊自由行遊客的數目,以免城市承受過大的壓力。

一個行業旺足十年,好的因素蘊藏不利因素,遊客年年大增,是好的因素;但愈多遊客,擠佔了本地人使用的設施,最後都無法持續。更重要的是,內地打貪,反對賭博,形勢在變,逆市博賭股,只宜短炒,長線投資可等更低價時,過往的經驗是,股王沒落時,甚難估底,思捷(00330)和利豐(00494)都是好例子。

昨天有隻中型股天虹紡織(02678)一度升超過20%,收市都有18%進賬。此股曾是基金愛股,2013年最高見過16.36元,之後不斷下挫,業績走樣,最低見過4.81元,近兩三周開始起步,昨天收報8元。有趣的是,此股去年10月14日曾發盈警,指2014年的盈利會顯著下跌。

棉價差收窄 紡織股尋寶

內地的紡織業十分難做,工資高及原料棉花價格貴過國際價格,理由是要保護棉農,並規定內地廠必須用本地棉。最後,不少內地廠外移,越南及斯里蘭卡因而乘勢而起,成為新挑戰者。去年12月以出口美國的紡品數量為例,斯里蘭卡增長14%,越南增加8.1%,中國則跌9.1%。天虹近年積極擴充越南的廠房,以抵銷中國的不利經營環境的影響。

內地政府亦明白問題所在,去年開始開放棉花價格,改由政府向棉農提供補貼,逐步收窄中美棉價的差距【圖3】,這令內地紡織業有喘息的空間。所以,大家不妨在紡織行業尋寶。

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