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2018年3月22日

龐寶林 基金人語

老牛趨吉避凶投資法

面對近期港股及美股走勢飄忽不定,不少投資者無所適從,所以最近筆者非常忙碌,為投資者分析當前投資策略,包括連續兩周末出席「第二十三屆東驥投資群英會」,以及本周二另一研討會。「東驥投資群英會」邀請安聯投資展述AI人工智能的投資機遇、管理6萬億美元資產的貝萊德基金談論金融股行業前途、景順分析新消費的投資機遇及看好中國市場,日本大和住銀投信投資顧問講解日本政府鼓勵企業多派息及日圓升值下投資日本小型企業機遇和策略、美國Direxion介紹ETF全球交易主題等。筆者現與各位分享投資重點如下︰

1. 環球利率已經出現拐點,導致焦急的債市大牛市已近尾聲。

2. 股價創下新高後調整,令市場波動率再創下新低後反彈。

3. 究竟今年通脹蠢蠢欲動之際會否帶動利息上升至4次?

4. 特朗普的稅改政策最受惠者為小型股,尤其是小型地區銀行股等。

5. 中國國防預算大增8.1%,美國亦大幅調升國防預算,相信全球國防開支達到冷戰結束以來最高水平,更可能成為10年來增長之冠,故大家可留意美國航空和防禦產業類別股票及相關基金。

6. 美國及中國的科技股仍然處於高速增長,當然近期臉書(Facebook)被揭發不當地處理客戶數據,繼而觸發股價連續下跌兩天,其年初至今回報亦從正數轉為負數,畢竟此為個別事件,其他科技股如亞馬遜等仍然上升,這亦說明科技股影響力大升,並隨時威脅政治形勢。

筆者認為近期深圳創業板指數大幅回升,同時中國在美國上市的科技股走勢極緩慢,大家宜考慮在中港投資相關股份或注意投資相關的資訊;海外上市的中國互聯網指數在過去14個月上升182%,同期納斯特指數只上升38%而已。

7. 2018年中港股有機會表現突出,皆因大部分中國企業盈利非常理想,況且國企指數的平均市盈率不足9倍,A股將於5、6月份被納入MSCI新興市場指數,中國十九大與三中全會後政經改革利好,尤其是美國總統特朗普的政策將有利中國在國際舞台上冒起及角色日益吃重,並威脅美國的國際領導地位。

宜沽空債券ETF對沖

筆者認為美國股市已充分反映大部分特朗普推行的利好政策,亦可能高位已現,除個別的行業如科技、金融、生化科技、軍工股等外,投資者宜盡量避開利息敏感的股票(例如高息股),除非仍具增長動力的高息股,則另當別論;其次為內需類別股份,例如化妝品、鐘錶、首飾、澳門娛樂博彩、醫藥、教育、汽車、內房等。

此外,筆者看好屬新興市場的越南,下周再為大家詳細介紹。最近研討會一位投資者問道,他持有頗大量的債券,應該怎樣辦?筆者建議債券屬長線投資,既可以不理會債券價格變動及以賺取收息為主,其亦可利用沽空債券ETF等對沖債券價格下跌;市場仍有其他選擇,包括一些浮息債券基金及可兌換債券基金,今年均錄得正回報,可謂絕無僅有,其他大部分債券基金則錄得負回報!

須知過去30多年債券大牛市正式結束,債券表現和回報在金融海嘯後優於股票,債券利息不但非常高,亦因負利率而推動債券價格大升,不少投資者因而長期於債券市場獲利,或因習慣地獲利而形成警覺性不高及緩慢地減持,現在經濟環境轉佳帶動利率上升,吸引不少資金從債券流入股市。

部分穩健投資者面對全球大部分股市創新高或處於高位均不敢貿然踏進股市,另一部分投資者惟有持有現金或投資於可兌換債券;若股市繼續向好,可兌換債券投資仍然受惠,倘若股市下跌,預計可兌換債券下跌幅度較少。

回顧東驥模擬組合,截至2018年3月20日基金模擬組合一周下跌0.95%,年初至今上升7.58%,自1997年成立以來至今總回報806.67%,平均年化回報為11.03%。Facebook涉嫌數據洩露醜聞,引致其股價本周一大挫近7%,加上Uber無人駕駛汽車測試撞人事故等,科技股普遍承壓回吐不少漲幅,拖累美股大盤下跌,尤其是社交網絡企業股價,Twitter周二單日再度下跌10%;組合中科技類別佔比約28%,受之影響一周錄得輕微跌幅。

若非出現確鑿證據顯示Facebook蓄意參與操控美國總統大選及涉及通俄門,其實質業務應難以受到影響,屬主要收入來源的廣告營收仍可維持穩定;況且CEO的Mark Zuckerberg並非像Amazon的CEO般反對特朗普,反而萌生從政之意,其華裔妻子也有助拉攏與中國關係,相信Facebook將配合調查,協助案件水落石出。在一眾美國大型科技股中,從年初至今僅有Facebook股價錄得下跌,若醜聞風波過後,股價有機會再次回升至合理估值水平。

買入越南股票基金

過去一周組合內表現最佳為中國股票基金,路博邁中國股票基金一周上升2.05%。組合中表現較差為俄羅斯及科技類別基金,摩根美國科技基金一周下跌2.05%,雖然美國科技企業承壓,但在美國上市的中國概念科技股卻表現不俗,CDR消息利好在美上市股份回歸中國,本月末還有愛奇藝、B站等中國視頻互聯網企業登陸納斯特;還有法巴俄羅斯股票基金下跌3.05%,普京以近77%的支持率毫無懸念贏得連任,但受通俄門等影響股市受挫。

東驥本周將所持現金購入摩根越南股票基金,預測今年越南股指升幅或超越去年的亮麗表現,年初至今已經累升17.8%,表現冠絕環球其他主要市場。各位讀者可瀏覽本公司網站︰www.pegasus.com.hk之會員專區了解東驥基金模擬組合的詳情。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券,但管理的基金和客戶資金持有Facebook 和Amazon。

東驥基金管理有限公司

 

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