熱門:

2017年7月25日

黃國英 英眼狙擊

國進民退未必壞 民企槓桿更突顯

戰友於周末期間忽然相當緊張,原因是今期《經濟學人》有篇分析指出,中國經濟改革開倒車,國企愈來愈重要,尤其在借貸市場,國企和民企之間的差距愈拉愈闊。這當然不是好事,國企的思維主要在於建立資產的規模,不是太着重回報率。所謂「擠壓效應」,銀行顧住照顧大型國企,令中小型民企借錢難,亦必然會降低經濟效率。

以上想法當然合乎邏輯,卻不必太緊張,短期市場睇勢炒,無幾多人會睇《經濟學人》,反而個個睇住10天線。先天下之憂而憂,只會令自己極度無癮,甚至可能大市升到某一個點,就忍不住入市追表現,屆時令自己進退兩難。

長遠而言,國進民退未必是壞事。現時市場資金泛濫,需要國企投資的項目多數「有伏」,回報率不會高。然而,內地政府也不是省油的燈,項目本身的直接回報有限,但着眼於社會整體回報的話,經濟上一樣做得過,可以透過稅收補貼。循這個角度看,投資一些能夠成功借用政府之力,營運上發揮槓桿的民企,其實更加吸引。

舉例,內地剛剛搬出人工智能2025大計,筆者在媒體上碰巧有機會與一位外籍行家討論,對方不以為然,理由是國有資金能力有限。可是,政府大肆投入搞基建,例如數據中心,那些互聯網巨企肯定會分享成果。從微信功能之多之勁,足以證明中國公司的競爭力不遜海外同行,不應再用起家初期的印象來分析。當然,以該位行家不看好的立場來看,也可以主力投資一些技術領先的外國製造業公司,不必一口就抹殺這個新聞帶來的投資機遇。

中國新經濟實力強勁,舊經濟則百廢待興,近期舊經濟股表現稍好,只不過因之前太殘而已。所謂舊經濟國進民退,不外乎政府以大局為重,去肩負一些投資回報率不高的基建及資源項目,部分上市公司可能要犧牲小我,卻不一定是投資者噩夢。

時代進步,政府也會進步,投資者進步得更快。在這種環境下,中資股走勢只會一路超級兩極化,可以free ride政府投資的公司,無疑如虎添翼,舊經濟行業及負責融資的內銀,就叻極有個譜。

豐盛金融資產管理董事

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads