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2017年7月25日

習廣思 信筆攻略

神秘淡友死不悔 環球升市10月終?

環球金融市場重頭戲之一是本周四的美國聯儲局議息會議,市場預計聯儲局7月將按兵不動,但會為最遲10月開始的縮減資產負債表(縮表)行動吹吹風。加息及預告縮表已進行了一段時間,美股愈趨強勢的表現實在令淡友們難以理解,到底以千萬計美元落注美股大跌的炒家,心裏有何盤算?

各大投行對於今次決議的預期基本一致,認為聯儲局將按兵不動,承認經濟進一步轉好、通脹仍疲軟,並為縮表進程吹風。對於政策前景,高盛估計美國聯邦市場公開操作委員會(FOMC)將宣布9月開始把資產負債表正常化,下次加息發生在9月或11月的概率僅5%,發生在12月的概率則高達50%;2017年累計加息3次的機會率高達60%。

瑞銀預期,該局會於9月加息,12月啟動縮表, 而聯儲局主席耶倫的年中證詞,將把未來的加息路徑(不是縮表進程)與通脹前景聯繫在一起。隨着啟動縮表的日子臨近,瑞銀認為其基本預期存在誤判的風險,聯儲局更有可能於9月之前宣布縮表計劃,並在此之後很快開啟縮表進程。

截至上周四,MSCI全球指數連續第10個交易日上升,創兩年半以來的最長連漲紀錄,高位不斷刷新紀錄,歐股與MSCI新興市場指數均強得出奇。美股自2009年以來漲了近10年,再繼續創新高已是慣常動作。

股市屢創高位,反映市場風險的VIX市場波動指數跌至低位【圖】,自7月中旬以來,有「恐慌指數」之稱的VIX指數連續第7個交易日收於10以下,為其過去25年平均水平的一半。VIX指數通常與股市成反比,這是否意味着升市已變成常態?

收水拖慢美經濟增長

在過去10年的美股升市,年度化收益率達20%,美股公司的實際利潤增速則為30年以來最低, 幾乎所有人都認為支撐股市上漲的的力量和信念來自央行的QE。不過,隨着聯儲局開始收水,美國經濟增速也相當緩慢,首季GDP增長僅0.7%,第二季增長亦只有1.4%。

以上數據支持了淡友炒家的入市行動。據報道, 一名被市場稱為「50美分」的神秘投資者,自去年12月開始每隔一段時間便以50美分上下的價格買入CBOE VIX指數看升期權(Call),賭美股的波動性暴漲。「50美分」至今已連續8個月買入VIX Call。

截至今年6月中,「50美分」手上的期權有1.11億美元已經到期,但尚未觸及行使價,相應的期權金出現巨額浮虧,但這位炒家似乎不在乎,繼續以50美分買入。「50美分」之所以引人注意,應該不會是有長倉可作對沖之用,而是純粹睇淡,而且賭得如此龐大,絕不是泛泛之輩。

另一位引起市場注意的淡友,也利用VIX指數下了龐大賭注,對賭美股會於今年10月迎來大跌。一旦估中,將獲得2.62億美元的巨款,如果失敗,將損失數千萬美元的期權金。這位淡友比「50美分」的對賭方式更加激進,「50美分」或只認為美股即將崩盤,但無法得知什麼時候,所以持續買入VIX期權,等到美股真的崩盤那一天,帶來的收益將蓋過之前的損失。至於這位淡友則明確地認為美股將於10月結束巨型升浪。

市場紛紛猜測神秘淡友認為美股10月或出現巨變的原因,當中包括聯儲局將於9月召開會議宣布加息或縮表,以及特朗普政府可能因債務上限問題而面臨關門。

從歐美到亞洲,從股市到債市,全球資本市場都在節節上升,在這看似平靜的升市,淡友炒家似乎已嗅到獵物的味道,一個個神秘的狙擊者開始出手,這是否意味全球股市已臨近最後升浪?

 

 

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