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2017年5月27日

習廣思 信筆攻略

神秘程式趕羊群 人仔淡倉先鬆人

人民銀行周五炮製一個滙率黑盒畀人仔淡友嘆吓,由於大家唔知黑盒條方程式係乜,所以急急冚淡倉,人仔飆升。人仔強,黃金率先受惠,其他商品亦多有進賬,皆因中國是全球最大的資源買家。短期市場又會攞番溫總年代嗰套出來炒作,人仔強買外債重的公司,不離航空及內房股。

本欄周五提及人民幣兌美元似有轉強之勢,原來幕後有形之手已經發功。中國外滙交易中心於周五港股收市後發出聲明指出,中國確實考慮在人民幣兌美元滙率中間價報價模型中引入逆周期因素,加入逆周期因素目的是緩解外滙市場可能存在的「羊群效應」。

中心的聲明以問答形式解畫:「分析顯示,當前我國外滙市場可能仍存在一定的順周期性,容易受到非理性預期的慣性驅使,放大單邊市場預期,進而導致市場供求出現一定程度的失真,增大市場滙率超調的風險。」不過,聲明無講是什麼逆周期因素,咁先至令淡友驚驚。

明言不想隨美金沉淪

對股民而言,最關鍵的問題是中央覺得人仔是太強還是太弱呢?聲明中有啟示:「近期美元整體走弱,同時我國主要經濟指標總體向好,出口同比增速明顯加快,經濟保持中高速增長態勢。滙率根本上應由經濟基本面決定,但在美滙指數出現較大幅度回落的情況下,人民幣兌美元市場滙率多數時間都在按照收盤價+一籃子機制確定的中間價的貶值方向運行。」此處講得頗為清晰,人行唔想人仔跟隨美金沉淪。

近兩日滙市中人流傳中資銀行有大盤買人仔沽美元,令人仔這兩天加快升勢,執筆時離岸人民幣升至6.8215,周五升了0.4%,周四亦漲了0.37%,不少人仔淡倉已經被挾爆。

外媒及外資分析員當然狠批內地走回頭路,滙率市場化大倒退。不過,經去年人仔大貶值,觸發大規模的走資,令金融市場動盪不安後,中南海痛定思痛,不再完全信賴市場力量;其實不單是滙價,內地不少商品的價格都被政策求穩,煤價在去產能反彈後,政策要求煤商與電廠簽訂長期供應合約,其他商品經過一段時間去產能,價格回到較正常水平,相信亦會被維穩。

股市今年的「穩定」大家已有目共睹,未來房價走勢可能也會窄幅上落。一個穩定的世界是否會令人更快樂呢?答案要睇吓你係乜嘢人。

金融市場有時癡癡地線,好似食咗迷幻藥咁,如果唔係,就不會有次按風暴啦;加上,內地仍是一個社會主義經濟佔比幾重的地方,自由的市場滙率未必配合到整體經濟模式發展,反而經常出現格格不入的情況。

債市唔信美國高增長重臨

北京有權選擇適合自身體制的滙率機制,對於從商者,有穩定的原材料價格和穩定的滙率,可以憂少兩瓣,集中做好產品,也非壞事。反而,現代社會商品金融化太多,當中存在大量炒作搵快錢行為,卻有機會扭曲實體經濟的供求關係。當然,對靠波幅搵錢的人,這就是壞消息。

今次可說是另一次「小滙改」,暫時所見,金價反應最大,【圖1】是人民幣與金價的季度走勢圖,兩者幾乎同時上落。所以,短期金價會受刺激上行,但人仔到底有多強,尚待觀察。相信挾走了淡倉後,人行也不想人仔走得太強,以免影響國際競爭力,像2005年滙改後至2012年間的人仔大升浪應該不會重現。

人仔轉強對中資股會有利,近日背負着沉重外債的航空股及內房股表現開始反映人仔強勢。總之,因去年人仔貶值而慘跌的股份,在滙價趨穩回升下,都有機會大翻身。

美國公布首季經濟增長由初值0.9%上調至1.2%,消息令美滙指數收復失地回升,美國10年期國債孳息則微跌【圖2】,自今年3月以來,債息反覆下滑,就算老特的預算案估計長期經濟增長可上番3%,債市都當佢儍,債息照跌可也。債市話緊你知老特年代與奧巴馬年代的經濟唔會有幾大分別。

 

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