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2016年2月12日

習廣思 信筆攻略

瑞典「猴急」減息 嚇散全球股市

央行的負利率政策「嚇親」市場,投資者不問理由狂沽股票,走進國債及黃金等避險天堂。昨晚標指期貨急跌1.7%、期油跌3%、期金升3.4%,美國10年期國債價格升0.7%,環球股市已出現非理性拋售,圓滙則顯著上揚【圖1】。

本港股市收市後,環球股市再大跌,火頭是今年預計經濟增長達3.5%的瑞典央行,以通脹未達標為由,公布下調央行回購利率15個點子,至負0.5厘。瑞典央行明顯是要先下手為強,搶在歐央行3月檢討貨幣政策前先行減息。

消息公布後,歐美日國債孳息急跌,股市下滑,資金避險心態更濃。由日本央行上月底首推負利率,到昨天瑞典加碼負利率,市場恐慌情緒不斷升溫,本已疲弱不堪的銀行股繼續大跌,法興因上季度業績遜預期,股價一度大跌14%;歐羅區Stoxx銀行股指數跌6.4%。

資金蜂擁買債買黃金

瑞典經濟頗佳,負利率亦令樓市興旺,還要負上加負,理由是去年12月的通脹率只得0.1%,核心通脹率0.9%;在這樣的情況下也要減息,日本、歐洲及很多國家的利率那有不降的理由。

瑞典央行表示,環球前景不明,若不減息,會令克朗轉強【圖2】,不利達致2%通脹的目標。該央行擺出一副不惜進行一場貨幣戰的態度,市場人士隨即買入各國國債和黃金,並且沽出股票,特別是受負利率影響最大的銀行股。該央行的行動令環球金融市場及經濟更加不明朗,瑞典可能更難達致2%的通脹目標。該央行聲明預期,2017年通脹率可達致2.1%,到2018年首季,回購利率可調升至0%,但願如此。

1月29日日本央行推出負利率後,日經指數跌了10%,日圓兌美元升了9%,昨天每美元跌至111日圓水平,負利率對日本經濟於事無補。各國央行繼續推行負利率,只會令銀行業更難賺錢,銀行系統更加脆弱。資金湧入國債市場,就算那邊要付一點息,但可從債價上升賺錢。自從日本央行推出負利率以來,日本10年期債價已升了1.9%。

大摩倡央行直接買私產

摩根士丹利環球貨幣策略主管Hans Redeker昨天接受彭博訪問時指出,負利率政策對刺激經濟無效。在環球貿易近乎零增長的情況下,靠貶值爭出口市場的作用不大。他提出,央行應在工具箱中拿出新工具,其中之一是買入私有資產。看來央媽們是時候研究新招了,靠買國債及採用負利率以推低市場利率及滙價,效果已愈來愈細。

不過,近期的國際金融形勢,對中國反而有些好處,歐羅及日圓上升,美元回落,令人民幣的貶值壓力減低【圖3】,沽空了人民幣的對沖基金Hayman Capital近期不斷展開媒體攻勢,接受專訪指人民幣最終要貶值30%至40%,因為內地銀行壞賬纍纍,要人民銀行大開印鈔機拯救。

這類攻勢在美元強勢的時候,會加強聲勢,但當美元轉弱時,效應就會下降。在近日的大跌市中,一些零售股如化妝品股莎莎(00178)及普拉達(01913)分別跌了0.4%及升5.8%,美元回落,可令本港零售業重拾一點競爭力。

倫姨出席聽證會 鬧劇一場

美國聯儲局主席耶倫周三出席眾議院金融服務委員會聽證會時表示,信貸市場收緊、金融市場波動及中國增長面對不明朗因素,都對美國經濟構成風險。聯儲局的加息行動亦沒有既定路線。倫姨的語調開始有些放軟口風,但聽證會上政客咄咄逼人,關注點不在貨幣政策,而在金融海嘯後為何沒有銀行家為事件坐牢,也有議員不滿耶倫遲遲未答他提出有關聯儲局內部運作的問題,態度甚凶,少數族裔議員則要求聯儲局解決黑人或拉美裔選民的高失業問題等等。整個答問環節簡直是鬧劇一場,希望倫姨周四晚出席參議院聽政會時,在貨幣政策上作出較詳細的解說。

 

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