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2016年2月6日

習廣思 信筆攻略

倫姨赤口發言 主導紅盤升跌

周五環球金融市場上落不大,大家都在等晚上公布的美國就業數據,執筆時公布的新增職位僅增加15.1萬個,較市場預期的19萬個為少,但失業率跌至4.9%,時薪增長0.5%,數據公布後,市場初步反應是美元反彈0.4%,其他貨幣及股市油價齊跌,是典型的趁消息實現,平倉離場。不過,更關鍵的是,來周聯儲局主席耶倫到國會講貨幣政策的未來。

繼紐約聯儲銀行總裁杜德利日前大放「鴿言」後,另一位有份就議息投票的理事Lael Brainard接受《華爾街日報》書面訪問時表態,稱考慮到多項不明朗因素,加息時間表大可押後。報道中形容此位女經濟學家與主席耶倫在華盛頓聯儲局總部共事,辦公室在走廊的一頭一尾,關係密切,她的看法對耶倫會有影響。

暗示就業興旺未必加息

看完報道,筆者的感覺是聯儲局不斷營造氣氛,向市場發出轉軚的訊息,看來目的是配合耶倫本港年初三(10日)晩11時出席國會聽證會,提交半年度貨幣政策報告,這會是「猴年」第一場重頭戲,因港股初四(11日)啟市,紅盤高收或低收就要睇倫姨的講話內容了,照近期該局高層的口風,應該是偏鴿居多。

講番Brainard的訪問,她表示,包括中國在內的新興市場的壓力,成熟經濟體增長放緩,對美國的影響已浮現:出口疲弱,商業投資及製造業放緩令達到通脹目標的進展緩慢,因美元滙價及金融資產風險溢價上升帶來金融緊縮,這些發展都令聯儲局有理由先行小心觀察。

她又不同意失業率與通脹有緊密關係的看法,直言傳統上強就業會產生通脹的看法,在今日的經濟環境難以立足。嘩!這位阿姐連聯儲局的「衣缽」菲利浦斯曲線都夠膽拋開。聯儲局的議息聲明一直十分強調就業情況決定加息步伐。不過,筆者相信這種說法不會是她的個人想法,相信聯儲局對日後的貨幣政策發展有新的想法,所以,下周三倫姨的國會致辭將十分之關鍵。

銀行股出了什麼狀況?

今年開局,金融市場動盪不安,但最令人憂慮的是銀行股究竟發生了什麼問題?本欄也曾指出,全球的大型銀行股跑輸了大市指數的現象,是個警號。瑞信及瑞銀兩大瑞士金融業台柱,近日公布季度業績後股價即日跌了11%及8%,大型銀行發行的債券信貸違約掉期合約(CDS)今年以來差價大幅飆升,筆者隨意揀選了滙控(00005)、瑞信、高盛及德銀四家大型跨國銀行的CDS價供大家參考【圖1】,其走勢均是向上走高,反映市場認為銀行債券違約的風險上升;再以滙控自2008年以來的CDS價差走勢為例,會見到已大幅超越金融海嘯以來的平均水平【圖2】,雖然未及2011至2012年歐債危機或是2013年年中聯儲局主席貝南奇「收水論」時那樣高,但已令不少投資者提高警覺。

除了銀行業的盈利差勁外,市場也十分關注油價及原材料價格大跌後,大型銀行在場外衍生工具市場究竟會有多大的風險呢?

內地外滙儲備恐被陰乾

大家對美國次按危機記憶猶新,美國樓價大跌,業主無力還債,最終引發橫掃全球的金融巨災,元兇便是埋在暗處的各類相關衍生工具,拖垮了金融體系,今次銀行體系是否也隱藏了一些不為人知的風險呢?

周日雖是年廿九大除夕,內地仍將公布市場十分關注的1月份外滙儲備數字,市場人士預計,人民銀行上月沽了大量美元買人仔撐滙價,外儲會減少1180億美元,減幅再創紀錄,外儲跌至3.2萬億美元,12月的降幅為1080億美元,咁跌法,到了猴年歲尾,人行袋裏可能只剩下2萬億美元,沽空人仔的大鱷,對這些消息當然最興奮。

羊去猴來,大家還是拋開煩惱,開開心心過年, 預祝大家一年好過一年,投資者永遠須懷着樂觀的心情及戰意。

 

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