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2015年10月6日

伊馬仕 智識選股

哪個板塊值博?

美國上月非農業就業數據遠遜預期,市場憧憬美國聯儲局或推遲加息,帶動外圍股市普遍造好;港股昨日承接上周五升勢,再升300多點,收報21854點,惟仍受制於22000點水平。回顧過去一周港股表現,恒指累升668點(3.2%),逾九成板塊按周出現反彈,升幅介乎0.8%至7.5%不等。

總結過去一周,在一眾大市值板塊中(總合併市值約達1萬億元或以上),全數(共11個)板塊均錄得按周升幅。其中,保險、科技和工業板塊在過去一周分別上升5.5%、5.3%和3.3%【圖1】,是首3位表現最佳的大市值板塊,表現優於大市(恒指一周上升3.2%)。

港股有望反覆靠穩

在市值較細的中小市值板塊內,除農業及汽車分別按周下跌0.3%及0.2%外,其餘12個(逾85%)板塊亦同時錄得按周升幅。當中,航空、金融服務及煤炭板塊的升幅較為顯著,按周分別上升7.5%、5.3%及4.2%,表現明顯跑贏大市。

若從板塊市寬角度看(截至10月5日收市數據),股價高於20天線比率的板塊,大部分板塊的市寬讀數均較前周顯著回升【表】。當中,保險板塊市寬排名升幅最為顯著,一周排名上升21位,至第一位,而最新市寬讀數亦升至90.9%(即逾九成保險板塊成分股股價已高於其20天線)。值得留意的是,現時約84%板塊(共21個)的市寬讀數重上50%水平,可見港股早前的「弱勢」已大幅改善。另一方面,若從我們所編製「超買」、「超賣」指標可見,大部分板塊已逐步由「超賣」區移向「中性」位置【表】,若無進一步的壞消息出現,不排除港股後市將反覆靠穩。

與此同時,從大市值板塊輪動圖中可見【圖2】,雖然恒指已在過去3個交易日內大幅反彈近1300點,且逾半數板塊已重回「改善」及「領先」方格,惟兩大「重磅」板塊——銀行及石油化工板塊目前仍「滯留」在「落後」方格之中(前者的相對動力按周仍在轉弱中);因此,在銀行板塊的表現回穩之前,恒指要進一步向上突破22000點(或更高水平),仍存在着一定隱憂。

另一方面,儘管全球最大商品貿易商嘉能可(00805)昨天一度急升逾七成,連升3個交易日並收復20天線(約14.3元),更重回9月29日暴跌近三成前水平,但其後升幅收窄,「埋單」僅升約17.8%。從【圖2】來看,周期性較高的金屬板塊,其相對表現和相對動力(按周)均大幅回落,為現時表現最差的大市值板塊。因此,投資者欲以板塊內相關股份「撈底」博短期反彈,也不宜太過進取。

地產股估值相對吸引

然而,在一眾大市值板塊之中,投資者可開始留意地產板塊,該板塊近日的相對表現和相對動力持續上升,為現時表現(不論是相對表現或相對動力)最佳的大市值板塊。從投資分析部編製的地產股指數(地產股指數是透過在港上市225間地產企業,以市值加權法推算而成)來看,地產股自4月初見頂後,股價一直反覆向下,並於8月底跌至一年低位(累跌近29%)【圖3】。目前地產股指數已跟隨大市反彈近9.1%(短線市寬亦急升至68.2%水平),但從估值角度看,現時地產股的市盈率中位數已回落至約5.6倍,市賬率中位數更跌至僅0.6倍,且平均股息更高達3.4厘,反映地產股的投資價值仍相對吸引,投資者可多加留意相關板塊的表現。

當中,特別以上月底再獲大股東增持的新鴻基地產(00016)較值得留意。事隔一年半,新地大股東郭氏家族再度真金白銀增持股份。據港交所披露權益資料,人稱「郭老太」的鄺肖卿於9月24日,透過旗下的家族信託基金增持69.7萬股新地,成交均價101.351元,涉及7064萬元,持股量由25.83%增至25.85%。

事實上,新地去年全年(截至6月底止全財政年度業績)核心盈利雖按年跌7%,至198.25億元,但公司期內租金收入按年則升8%,並維持派每股末期息2.4元,全年每股份派3.35元,相當核心盈利的派息比率47%。新地管理層亦重申未來全年派息比率介乎40%至50%。參考其市盈率區間圖【圖4】,其預測巿盈率(約11.4倍)已較其歷史中位數低出約2.3個標準差,估值仍「相當」低殘。

最後,順帶一提,澳門旅遊局的數據顯示,今年黃金周首三日(10月1至3日),訪澳旅客總人數為50.1萬人次,按年升9.9%,刺激濠賭股延續上周五強勢表現,全線高收。不過,從大市值板塊輪動圖中可見【圖2】,酒店/消閒板塊(特別是濠賭股)的相對動力(按周)卻未見明顯增強;雖然相對表現持續改善,但由於現水平仍大幅低於基準(恒指),故投資者對後市暫不宜過分樂觀。

總括而言,市場憧憬美國聯儲局或推遲加息,外圍股市普遍造好,並帶動港股由兩年多的低位反彈。全周計,恒指累升668點(3.2%),且逾九成板塊均錄得按周升幅。此外,多項市場指標均反映港股早前的「弱勢」已得到改善,若無進一步的壞消息出現,不排除港股後市進一步靠穩。在一眾大市值板塊中,地產板塊的投資價值仍相對吸引;而當中估值較便宜,以及剛獲大股東增持的新鴻基地產,投資者可考慮收集作短線博反彈。

信報投資分析部

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