熱門:

2015年10月3日

林昱鈞 市場御言

實體店零售盈利望觸底回升

自2012年底反貪腐運動開始,內地實體店零售增長開始放緩。各家企業紛紛降價力保銷售增長,導致過去兩年企業盈利分別錄得8%和10%的跌幅【圖1】;可是,根據2015年中報顯示,實體店企業盈利已經恢復增長,在低基數和消費主導中國經濟增長的背景下,未來實體店零售盈利有望觸底回升。

中國實體企業同店零售增速從2011年上半年的23.4%,大幅下跌至2014年上半年的負4.6%【圖2】。三大因素導致實體零售下滑,首先,反貪腐運動令派發「購物卡」消費的模式銷聲匿跡;其次,房地產價格不再上升令居民財富效應變弱;第三,電商快速滲透至各個消費領域令實體零售企業面臨困境。不過,實體零售店困境迎來轉機。

反貪影響減 白酒銷量彈

反貪腐效應已經開始淡化。白酒銷量被認為是衡量反貪腐力度的最佳指標之一。2015年上半年,三大白酒廠商零售跌幅有所回落,而貴州茅台銷售重新錄得正增長;銷售數據較2011年大幅下跌80%至90%明顯回升,反映貪腐效應已經遠去。另外,購物卡銷量亦錄得回升,一些專注於一二線城市的實體零售店重新錄得正增長。

儘管內地GDP增長率下滑導致人均收入放緩,但是增速仍然高於名義GDP增速。2015年第二季度消費支出增速達9.8%,更高於人均可支配收入8.5%的增速。過去6個季度,消費支出佔人均可支配收入的比例維持在70%左右。由此可見,內地收入增長繼續支持消費支出。

電商求合作 價格戰告終

一二線城市房地產售價回升,令消費有望受惠於其財富效應。在一系列減息及放鬆二套房貸款政策的幫助下,房地產售價和銷量明顯回升。儘管傳統實體零售與房地產銷售價格相關性並非十分顯著,但是房地產銷售回暖,不再為實體零售帶來阻力。

電商零售增速仍然保持40%以上,但是較圖前期高達100%的增速已有所回落。電商進入成熟期意味不會大範圍進行折扣優惠搶佔市佔率,有利於紓緩實體零售店價格壓力。另一方面,強勢電商在取得市場地位後更加注重建設線上線下(Online to Offline,O2O)的閉環,價格戰模式將成為過去。不少電商將追求和傳統連鎖實體企業合作,一方面創造更優質的購物體驗,另一方面進駐網上零售難以觸及的購物範圍,例如新鮮蔬果等領域。

實體企業亦通過結構調整來適應新市場環境。企業通過降低存貨周轉率,提高實體店運營效率。在非必需消費品中,存貨周轉天數從2012年的95天,縮短至2015年上半年的91天;必需消費品中,存貨周轉天數亦從2012年的74天減至2015年上半年的66天。

總括來講,實體零售業有望走出過去3年的困境。在細分行業方面,運動服飾等子行業已經錄得強勁復甦,其他日用品及百貨業則需要等待更明顯的曙光。

作者為御峰理財研究部分析師

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads