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2015年8月3日

習廣思 信筆攻略

香港金融業提早入冬

今年6月底頗為流行的「七翻身」預測,見諸各大財經雜誌及報章,惟該預測隨着7月的結束而宣告正式失靈。恒指7月累計下跌1613點(6.1%),國指跟貼A股,全月下跌14.25%,與同期上證指數跌幅14.34%接近,都是全球股市中表現最差的主要股市指數。

經過今次跌市,中港股市成交銳減,在連鎖反應之下,相信新股發行與舊股配售,在一段時間內都難見旺市,本港金融業要有心理準備步入寒冬期。

陸永在上周六見報的《財經coffee》專欄中提到,中國經濟一路都無好過,去年下半年開始,銀行壞賬大升,傳聞一些大型外資銀行在放貸業務上,已經開始蝕錢。今年上半年,政治升市,業務才有所改善,但經歷這次大跌市後,下半年內地經濟情況又會如何?

這與筆者從內地廠家、融資公司、banker等跑內地生意人士所聽到的情況相當接近,中國官方公布7月製造業PMI從50.2跌至50,比預期的50.1為差。事實上,整個上半年A股一路向上,減息、降準照理可令銀根鬆動,有利經濟活動回升,惟內地製造業卻遲遲未見復甦,現在股市急跌,經濟活動更難有起色。

車樓銷售降 服務業算強韌

股市下跌對高端消費影響較大,中國6月汽車銷量急跌3.2%。據報道,一度火熱的深圳二手樓市於7月也迅速降溫。美聯物業(01200)、中原地產的7月二手房成交量,較6月急跌50%以上。除此之外,多個深圳樓盤出現購房者退訂或變更付款方式等情況,相信與銀行貸款收緊及股市低迷有關。

未來一周是中國經濟數據發布的高峰期,包括採購經理指數PMI、貿易數據和通脹率。周一公布的財新中國製造業PMI,很可能證實製造業部門疲軟的情況,7月初值報48.2,低於6月終值49.4。鑑於官方的PMI已公布,該終值若欠驚喜,則難以提振市場氣氛。

周三將公布財新中國服務業PMI,該指數6月報51.8,低於5月的53.5,但相比中國製造業不斷惡化的狀況,該指數預示服務業仍相對強韌。服務業持續創造就業,對經濟增長放緩來說是一個緩衝。出口數據則預定於周六公布,6月出口按年增長2.8%,優於5月按年萎縮2.5%,財新PMI初值中的新出口訂單指數暴跌,反映外部需求疲弱。

期銅價跌勢急 近年鮮見

周日中國國家統計局將發布7月居民消費價格指數(CPI)和工業生產價格指數(PPI)。彭博7月月度食品價格追蹤指數按年上漲2.5%,高於6月的2%,食品約佔CPI一籃子商品的三分一,單這一數據或表明總體指數可能增加0.2個百分點,之前6月CPI按年升1.4%。豬肉價格明顯上漲是帶動該指數上漲的主要因素,因而曾經成為上周一A股急跌的理由。

7月PPI很可能維持在通縮範圍,之前6月指數按年下跌4.8%,是PPI第41個月下跌。財新PMI初值顯示,工業生產價格7月的降速更快,主要是大宗商品價格低迷,工廠仍然產能過剩。期銅價格反映,6月以來期銅由高位近300美元急跌至236美元,跌幅逾兩成【圖1】,跌勢之急是近年少見,期銅價格應反映不少中國因素。

A股自上周一急跌過後,中證監連日公布針對更多異常市場活動進行調查,近日被指是主力造淡工具的國指期貨及新加坡A50期指,也順理成章成為調查目標。此外,中國金融期貨交易所在官方微博公布了一系列措施,旨在抑制過度投機交易,加大異常交易行為監管力度。

8月3日起,當局把股指期貨交易手續費下調,同時對股指期貨合約的申報數量收取申報費,對股指期貨客戶每個合約每日報撤單行為超過400次、每日自成交行為超過5次的,認定為「異常交易行為」。

旺市去無蹤 券商投行宜積穀

正如上周分析,內地股指期貨成交量及持倉量上月起已經急跌,在股票市場,期指交易不一定會令指數下跌,因為挾淡倉時平倉盤也可以加劇指數升勢,但過多的監管與干預已令市場交易量大跌,令人憂慮中國股市有一段頗長時間投資者無心戀戰,買賣兩閒又回到2014年中以前的淡市。

當A股回復淡市,港股今年來的逾千億元成交肯定難再出現,年來熱炒的中型股、小型股或難現旺市,除了證券經紀,投資銀行將會相當頭痕。所以說,本港金融業者實在應積穀防饑,好天斬埋落雨柴以備寒冬。

在一連串數據公布之前,上證綜合指數的200日線【圖2】頗有參考價值,該平均線在第一次股市試底時曾經出現技術支持,第二次試底是上星期,指數剛好跌至200天線回升,若第三次試底下破,則後市危矣。

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