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2015年5月7日

習廣思 信筆攻略

通脹升溫 增長型資產跑贏

中港股市昨天均先升後跌,上證綜指跌穿10天及20天移動平均線,上月升了那麼多,出現回調也十分正常,回到50天線附近,即4000點以下,整固後再升,會較為健康。外圍方面,全球債息普遍上揚,油價及工業用金屬價格持續上升,通脹預期升溫,反映金融市場對經濟前景並不悲觀。

猶記得去年底至今年初,在油價大跌帶動下,各類資源價格下挫,通縮陰霾籠罩,世上只有國債好,所有增長型資產均被打入冷宮。不過,踏入2、3月,形勢開始扭轉,油價率先見底,反覆上升,接着是工業用金屬三劍客鋅、銅、鋁都自低位反彈。

人行冀連接印鈔機與經濟

與此同時,反映通脹預期的指標亦不斷升溫,看來各國央行在大印銀紙後,金融市場對經濟前景較之前樂觀。

期間,除了歐洲央行推出萬億歐羅量寬外,另一個關鍵是,中國開始大開水喉,近期更肯定舊經濟不能即棄,因為新經濟尚未能接得上,經濟要維持增長,最後還是要走老路,靠投資及樓市;產能過剩問題,最終還是要印多些銀紙,產能維持不變,銀紙印多些,物價才不會持續下滑。

至於用什麼方法印銀紙,這只是工具的問題,人行行長周小川也講過,工具箱內有很多工具可用。

「慢牛」配合對外開放股市

彭博資訊報道,由於地方政府債券息率不理想,銀行對地方債興趣不大,於是有人想出利用財政存款吸引銀行,銀行買入地方債後,可以債券作抵押,競投地方政府的財政存款。表面看來有點塘水滾塘魚,不及之前有報道指出,銀行可拿地方債券到央行貼現那麼吸引,因為那樣才會有新水注入經濟體系。另外,也有報道指出,中銀監上報國務院撤銷75%的存貸比率,方便銀行增加放貸。

股市的遊戲是資金的玩意,貨幣政策主宰一切,這是踏入股市要學的第一步。既然內地設法揼水,研究怎樣把印鈔機與實際經濟聯繫起來,中港股市調整後可更上一層樓。

「慢牛」會較配合內地對外開放金融市場,人民幣國際化,吸引外資進場的進程。若果今年就炒上天價,外資又怎願來接貨呢?目前外資持中國的股債仍不多,一旦中國股市成為摩根士丹利環球指數的一員,買盤會蜂擁而來,但前提當然是要留有一定水位吸引人家進場。所以,趁調整儲定一些貨等這天的來臨。

金屬礦業有得炒 長線買五礦

本欄也曾建議5月買商品股,從【圖1】可見,鋅、銅及鋁三類金屬均見底揚升,其中以鋅走勢最佳,已升至去年中水平。本港上市的金屬商品股股價表現十分波動,近日表現最佳的是中信資源(01205)及同系的中信大錳(01091),此系資產及業務一般,但勝在炒味夠濃,適合玩短線炒賣的人。另一隻金屬股五礦資源(01208)專做銅及鋅礦,屬五礦走出去的旗艦,管理層是國際班底,處事有板有眼,但股價爆炸力沒有中信系般強,屬長線投資之選。

通脹預期上升,對股市是好事,【圖2】是美國5年期通脹預期與恒指的走勢比較,當市場憂慮通縮時,股市都「冇運行」,因為通脹預期下降,預示未來經濟好打有限,當通脹預期升溫,代表前景有希望,投資者望通脹好過想通縮。

通脹預期升溫,商品價格回升,對各市場的表現亦有影響,近期資源出口國如巴西、俄羅斯及加拿大等,不論貨幣或股市表現,都好過資源淨進口國,日韓在這方面便是輸家。

大家看看宏利保險(00945)股價表現便可見一斑,它是加拿大上市公司,在油價大跌時,加拿大股市及加元都甚差,它的股價亦下滑,由去年7月的158元下滑至今年1月的126元。但過去幾個月已逐步回升,昨天升至144元,主要是受惠全球債息普遍上揚,加股及加元轉強。

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