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2015年4月2日

呂梓毅 沿圖論勢

要多少錢才夠退休?

周五將開始一連五日的復活節長假期,今期我們探討一個較輕鬆,但大部分人都不能忽視的另類課題──退休的理財部署。

從理財部署(financial planning)角度看,退休安排堪稱是最重要的一個環節,始終這牽涉退休後少則十多、二十年的生活開支部署,安排過程中稍有差池,尤其儲不夠退休金,對退休基本生活,以至退休後的生活質素有直接影響;更何況香港退休保障/福利有限,為着有舒適的退休生活,市民只有自求多福(自己部署安排)。

部署退休保障安排,首要須解答的問題,便是退休金的預算。參考外國或理財顧問的慣常做法,有以下其中三方面預算的參考準則。

一、退休後每月生活費開支,相當於退休前收入的七至八成。

二、考慮退休後每月所需「目前購買力」(present value)生活費開支作預算基礎。例如,退休後每月所須生活費,相當於目前購買力每月1萬元等。

三、所須退休金相當於退休前,年薪收入10倍左右。

換言之,準則一和準則二是透過預算退休後每月所須生活使費開支,再推算退休時所須退休金。而準則三則直接透過退休前的收入做推算基礎。雖然根據以上的準則,可以有效推算退休時所須的退休金;惟在執行上或知易難行,尤其準則一和準則三。因為若然目前距離退休還有一段較長時間,試問你又豈會準確掌握到,退休前的生活費或退休前的(年薪)收入。

退休部署面對變數眾多

除此之外,退休部署還存在更大的挑戰及難度,便是安排過程中存着甚多的變數或不確定性,這包括:(1)退休年齡/距離退休的時間、(2)預期壽命、(3)通脹預期和(4)預期回報率等。簡言之,預期壽命和通脹預期愈長/高,所需退休金預算便愈大;反之,距離退休時間和預期回報率愈長/高,所需退休金預算便愈少。

再者,後金融海嘯後的今天,央行對債券市場不折不扣的直接干預,令(退休後)投資回報率,甚至往後的通脹水平,存在很大的不確定性。事實上,不要小覷這可能數個百分點的變化,其對個人所需退休金預算,有着極度深遠重大的影響。

具體而言,假設:

1、退休年齡為60;

2、預期壽命為90;

3、退休後假設回報率為每年5%;

4、預期平均通脹水平為每年2.5%(相當於目前美國CPI按年升幅的20年平均水平)。

倘若實質退休後回報率和退休前通脹率偏離預期水平,即5%和2.5%,對所需退休金預算將造成重大的影響(【圖1、2】)。

從【圖1】可見,倘若退休後的平均回報率由現水平的5%回落至2.5%(這相當於目前美國30年公債的孳息率),退休金的預算便飆升近四成之巨。當然,回報率若由5%增至8%,所需退休金便可以減少達三成。

至於退休前通脹率變化方面,儘管美國目前的消費物價指數(CPI)按年變化為零,惟不應視之為一種新常態。再者,目前香港的綜合消費物價指數按年變化高達4.6%,故作為退休預算的部署,應要採用一個相對較高的預期通脹水平,預防通脹見底回升後,對退休部署的影響。

從【圖2】可見,倘若預期通脹水平由原先的2.5%上升至5.0%,視乎距離退休前尚餘多少時間(或目前的年齡),所需退休金預算,便上升79%至2.7倍,距離退休時間愈長,升幅便愈大。由此可見,退休部署中的變數有任何較大落差,均會對退休金部署安排造成重大影響。

無論如何,究竟需要(儲蓄)多少資金才夠退休呢?

以下是按前述的退休預算準則,再根據不同假設,例如,預期退休後平均回報率和通脹率等,計算出不同退休預算(不論退休金總額,或每月所須儲蓄金額)供參考。

一、倘若退休金的預算目標,是相當於退休前年薪的10倍;視乎目前距離退休尚有多少時間(假設10至40年時間),以及預期每年平均實質回報率(即扣除通脹後的回報率;假設3%至7%),一般而言,你每月須預留約5%至86%的收入,作為退休部署安排【表1】。例如,倘若目前距離退休年齡尚有25年,而假設扣除通脹後的每年實質平均回報率為5%,從【表1】可見,你每月便須預留約兩成的收入作儲蓄退休金安排。

順帶一提的是,從【表1】可見,除非距離退休還有一段頗長時間,如35年或以上,或可爭取較高的實質回報率,如5%或以上,不然按目前強積金的供款(顧主及顧員各5%,及加入每月3000元供款上限),根本不足解決退休金的安排。

計算退休後購買力

二、倘若退休金的預算目標,是於退休時擁有每月相當於現時購買力1萬元作生活開支,截至90歲為止。那麼視乎你現時及計劃退休的年齡,所需的退休金,約300多萬至700萬元【表2】。例如,目前為35歲,並且計劃60歲退休;若要達到前述退休目標,他便須在退休時擁有474萬元作為退休金安排。當然,若然1萬元的預算仍嫌不足,只要按比例乘大所需退休金便可。

按這預算準則,那麼每月需投資多少資金才夠退休呢?假設每年投資回報率為7%,同樣視乎目前的歲數和退休年齡,每月所須儲投的金額,約千多元至約4.5萬元。以前述的例子,以及假設他沒有其他資產作退休安排,他現時便需要每月儲蓄5900元,截至60歲為止【表3】。

最後,有兩點值得補充:

其一,延遲退休部署造成的影響巨大。正如愛因斯坦(Albert Einstein)所言,這個宇宙最強勁的力量,便是複利(compound interest)。若你延遲退休部署安排,由於資金複利時間縮短,對退休部署安排可造成巨大的影響。以退休年齡為60歲為例,假設預期通脹和退休前及後的投資回報率分別為2.5%、7%和5%,在現時不同的年齡下,延遲退休部署安排5至20年不等,每月所須儲蓄的資金便會出現三成至數倍的升幅(【表4】;假設沒有其他資產作退休用途)。

其次,強積金不足應付退休保障。如前的推算可見,現時強積金的供款做法,根本不足以應付退休部署安排。至於全民退保,爭議近半個世紀,至今似乎仍然不得要領;或多或少與沒有人/政府願意「認頭找數」有莫大關係。也許開徵銷售稅是其一可行的出路(按每年逾5000億元的銷售金額計算,稅收收入已可逾百億元),不過政策依然存在一定爭議。在社會有共識之前,也許自求多幅、及早為自己部署,是達至退休保障目標的不二法門。

信報投資分析部

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